【投资理财】禄交所：上周股指熔断式暴跌 煤炭概念基金逆势上涨

　　一、 市场概述

　　在人民币大幅贬值、解禁潮即将来临、财新制造业PMI低于预期以及市场期待的节日利好落空等背景下股指在周一大幅下跌，首次实施的熔断机制不仅 没有起到有效抑制市场的恐慌情绪，反而导致A股提前收市，在监管层表明将出台相关措施引导有序减持以及国家队再次护盘背景下股指出现了连续两日的小幅反 弹，不过减持新规迟迟不出台而人民币继续大幅贬值，最终导致股指在周四再次向下熔断，不到10点即收市。考虑到市场可能继续走坏，监管层在周四即正式出台 了大股东减持新规以及暂停了熔断机制，周五市场再次大幅反弹。整体来看，人民币贬值对股市的影响较大，上周股指创下股灾以来单周最大跌幅，投资者损失惨 重，市场再次为恐慌情绪所笼罩，不过国家层面维稳股市决心坚决、持续下跌不太可能出现。

　　债券市场上，央行仍继续维持货币政策的宽松。公开市场方面，央行在1月5日和1月7日通过7日逆回购分别向市场投放了1300亿和700亿的流 动性，而到期的逆回购为100亿，全周净投放1900亿元。隔夜银行间质押式回购利率呈现下行态势，而7日银行间质押式回购利率则呈现震荡态势，不过同前 一周相比仍下降。总的来看，政策面仍力图保持货币政策的宽松，市场期待已久的降准始终没有出现，在一定程度上表明了央行更倾向于运用逆回购来维持市场的宽 松，同时也表明了央行目前仍能有效维持货币政策的宽松。

　　二、基金业绩

　　权益类基金：上周股指大幅下跌，偏股型基金净值亦大幅下跌，平均下跌幅度约为9.17%，其中净值没有下跌的基金占比约为13.65%。进一步 分类来看，主动股票型基金净值平均下跌约13.11%，指数型基金净值平均下跌约11.01%，混合型基金净值平均下跌约8.11%。整体来看，煤炭概念 基金以及重点配置债券的混合型基金表现较好，而重点配置创业板、中小板个股的偏股型基金跌幅靠前。上周在股指大幅下跌的情况下煤炭板块表现出强势的一面主 要是受到供给侧改革预期影响，而前期涨幅较大的创业板和中小板个股在注册制日益临近背景下面临重新估值，其跌幅较大。总体来说，本期偏股型基金表现较差， 是去年股灾以来表现最差的一周。

　　固定收益类基金：上周债券型基金净值平均下跌约0.63%，净值没有下跌的债券型基金占比约为57.75%。进一步分类看，受股指大幅下跌影 响，配置权益资产的混合二级债基和可转债基金表现明显差于纯债基金和一级债基。其中，混合二级债基和可转债基金净值分别下跌约1.65%、5.96%，而 纯债基金净值上涨约0.02%，一级债基净值下跌约0.08%。

　　三、基金投资策略

　　偏股型基金：禄交所认为，基于当前复杂的国际和国内经济金融环境，短期市场遇到的干扰因素较多，股指暴跌重挫市场信心，场外资金入场意愿不足，但政策维稳预期仍在，市场继续大幅下挫概率不大，股指于近期或主要以低位震荡整固为主。投资者可继续借助市场调整增配偏股型基金，亦可关注打新基金 ——国泰民益。其他绩优基金关注华安逆向策略混合、长盛电子信息。

　　债券型基金：禄交所认为，当前市场流动性保持宽裕，且货币政策再宽松预期依然存在，市场资金利率下行趋势未变，债券市场慢牛格局有望延续，债券基金配置价值依然存在。关注华商收益增强B、工银添颐B、宝盈增强收益C。

　　QDII基金：禄交所认为，美联储加息过后，主要国家货币加速贬值，叠加大宗商品市场价格大幅回落并创出十二年来新低，短期市场风险偏好 回落，对国际金融市场将构成负面影响，相关QDII基金产品业绩可能会出现回撤，但美国经济以及强势美元支撑下，相关以美元计价的品种可能充分受益，美股 QDII短期仍可继续持有。可关注广发全球医疗保健、鹏华环球 。

　　货币基金及短期理财：禄交所认为，经济增长减速增强了货币政策宽松预期，流动性维持宽裕格局可期，势必会增加货币基金收益下行压力，但投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注禄交所现金宝、广发货币等。