【新三板】：上周三板市场交易及定增融资情况分析

　　摘要：

　　市场要闻：（1）股转支持主办券商建立自身遴选标准。近日，有媒体报道称《全国股转公司列13条红线标准，不达标企业将无缘新三板》。 该报道与事实不符。券商自行设立的标准基本符合全国股转系统挂牌准入标准和有关规则，要求一般会高于全国股转系统挂牌准入的“底线标准”，但其列示的情形 并没有超出全国股转系统挂牌条件及标准指引的框架范围，是挂牌准入条件及标准指引在具体案例中的体现。全国股转公司表示支持主办券商按照市场化原则，根据 其推荐、直投和做市业务相关要求，建立和完善自身的项目遴选标准，促进市场健康发展。（2）新三板4月全市场测试信息系统。3 月3日，全国股转公司发通知，督促向全市场参与者做好挂牌公司分层信息揭示技术准备，拟定于2016年4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场测试，各机构 及相关单位需按照《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之挂牌公司分层信息揭示》和《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规 范》要求，在2016年3月31日前做好挂牌公司分层信息揭示相关的技术准备工作。（3）新三板分层机制预计5月实施。中国证监会新闻发言人张晓军4日透露，目前，全国中小企业股份转让系统正对市场意见进行梳理和研究，对分层方案进行完善，待履行相关程序后向市场公布。新三板分层机制预计于5月实施。

　　市场情况：新三板两大指数与主板表现相对独立，三板成指下跌0.45%收于1303.78点，三板做市指数 下跌0.83%收于1223.89点。本期（2016.2.29-2016.3.4）新三板成交数量60023.99万股，较上期增加12.52%，成交 额331496.00万元，较前一周增加17.02%，成交额超过500万的个股共116只，较上期增多2只。做市转让成交量为32621.06万股，较 前一期增加1290.26万股，增加比例为4.12%，总成交额为17.78亿元，较前一期减少0.25亿元，环比减少1.38%，协议转让总成交量 23973.51万股，较上期增加6150.59万股或34.51%，总成交金额14.39亿元，较上期增多5.44亿元，大幅增多60.74%。

　　挂牌企业及估值：截止2016年3月4日，新三板挂牌公司共5878家，总市值17539.63亿元，流通 市值7977.82亿元，其中以做市转让方式成交的证券共1359只。基于2015年中报计算的创业板证券、中小企业板证券、以做市方式成交的新三板挂牌 公司和以协议转让方式成交的新三板挂牌公司平均市盈率分别为131倍、197倍、68倍和24倍，新三板市值被低估，安全边际较高，优质的新三板证券已经 显现出来。

　　定增融资：禄交所统计，本期市场上共64家公司发布了定增预案，所有发布定增预案的企业平均市盈率为 53.35倍，增发数量3.73亿股，预计融资金额为37.26亿元，与上期26.55亿元相比，增加40.34%，全体投资者都可以参与的项目共有15 个，预计共募集资金24.32亿元，占总募集资金金额的比例为65.27%；共81家公司发行定增项目，合计募集资金61.66亿元，较预计募资额减少 3.69亿元，比例为5.65%，其中向全体投资者募集的资金共25.99亿元，占比42.15%。

　　一、近期市场要闻

　　新三板掀“排位战” 中小券商抢做市业务

　　自新三板分层细则公布以来，不少准备冲击创新层的新三板企业便开始寻找券商机构进行后续做市。同时，券商机构在做市市场方面的竞争日趋白热化。数据显示，目前做市转让股票个数超过200只的券商有5家，分别是广州证券、中泰证券、上海证券、光大证券、兴业证 券。而在做市企业数量和新增市值排名中，中小券商的占比几乎等同于大券商。据券商方面人士分析，在做市业务方面，大型券商机构表现较好主要得益于介入早， 储备的库存股较多，做市成交量大；中小券商拿到做市资格晚，后来发力，更多体现在数量上跑马圈地，做市业务投入成本非常高。

　　易三板发布“易指数”：为投资者角力新三板“把关”

　　由易三板和中国经济网联合主办的2016新三板投资前瞻高峰论 坛暨“易指数”发布会在北京隆重举办。在本次峰会上，易三板研究院发布了一款“易指数”的研究成果，给每一家新三板挂牌上市的企业“打分”，来帮助投资者 更好地辨别企业投资价值。易三板研究院透露，目前衡量企业从4个方面，分别为盈利能力、经营能力、偿债能力和市值管理，一共12维度的数据，其中有5项也 是分层的重要依据。易三板联合创始人、易三板研究院执行院长贾红宇表示，第二版的模型会逐步加入媒体曝光、负面消息、团队背景等数据。

　　股转否认设挂牌准入“13条红线” 支持主办券商建立自身遴选标准

　　近日，有媒体报道称《全国股转公司列13条红线标准，不达标企业将无缘新三板》。该报道与事实不符。全国股转公司未设挂牌准入“13条红线”。 在券商开展业务过程中，主办券商会根据全国股转系统业务规则、相关问答以及有关挂牌审查案例进行总结，结合自身的收益考量和风险控制要求，建立挂牌推荐业 务的遴选标准。这类标准基本符合全国股转系统挂牌准入标准和有关规则，要求一般会高于全国股转系统挂牌准入的“底线标准”，但其列示的情形并没有超出全国 股转系统挂牌条件及标准指引的框架范围，是挂牌准入条件及标准指引在具体案例中的体现。全国股转公司表示支持主办券商按照市场化原则，根据其推荐、直投和 做市业务相关要求，建立和完善自身的项目遴选标准，促进市场健康发展。

　　新三板4月全市场测试信息系统

　　3月3日，全国股转公司发通知，督促向全市场参与者做好挂牌公司分层信息揭示技术准备，拟定于2016年4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场 测试，根据通知，为配合全国股转系统挂牌公司分层工作，配套完成分层后的信息服务管理，全国股转公司拟通过行情系统向市场揭示挂牌公司差异信息。为确保该 业务的顺利开展，各机构及相关单位需按照《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之挂牌公司分层信息揭示》和《全国中小企业股份转让系统交 易支持平台数据接口规范》要求，在2016年3月31日前做好挂牌公司分层信息揭示相关的技术准备工作。

　　新三板分层机制预计5月实施

　　中国证监会新闻发言人张晓军3月4日透露，目前，全国中小企业股份转让系统正对市场意见进行梳理和研究，对分层方案进行完善，待履行相关程序后 向市场公布。新三板分层机制预计于5月实施。“全国股转系统按照市场化原则制定新三板分层方案，确立了具体分层标准，设置多套并行指标，建立内部分层的维 持标准体系和转换机制，并已向市场公开征求意见。”张晓军表示，经过两年多的发展，新三板市场规模迅速扩大。实施内部分层有利于实现分类服务、分层监管， 更好地满足中小微企业的差异化需求，并有效降低投资者的信息收集成本。分层实施后，全国股转系统将进一步跟踪研究和评估相关制度机制，按照权利义务对等原 则，逐步丰富和完善不同层级挂牌公司的差异化制度安排。

　　抓紧新三板分层制度的机会

　　但随着上周各部门一系列表态，分层已是板上钉钉的事情。这就意味着随着4月末所有新三板公司2015年年报的披露完成，系统会根据披露数据，自 动完成分层。分层之后，800-1000家挂牌企业将进入创新层，剩下的近5000家留在基础层，将会带来以下几点重要变化，创新层的交易更加活跃，股权 不断分散，为创新层推出竞价交易提供了基础，市盈率逐渐趋近于A股，为转板制度推出创造条件，中国多层次资本市场建设国家战略将初具雏形。

　　二、上周市场交易

　　1、市场指数表现

　　上一周（2016.2.29-2016.3.4）， A股市场大幅震荡，市场在试探前期低点之后，于周初开启了超跌反弹行情，伴随量能的放大，市场人气低位回升，形成推动股指继续上扬的动力，随后涨幅缩小并 出现风格转换的迹象，最后一个交易日上涨行情在千股跌停的表现下分化严重，大盘、价值型等蓝筹类股票小幅深度反转，成长类股票暴跌收盘。全周上证指数上涨 3.86%，沪深300指数上涨4.95%，深证成指下跌0.39%，中小板指下跌0.68%，创业板指暴跌5.35%。

　　新三板两大指数与主板表现相对独立，并未开启反弹，依然延续小幅下跌的行情，最后两个交易日涨幅略有增大，三板成指下跌0.45%收于1303.78点，三板做市指数下跌0.83%收于1223.89点。

　　2、整体交易总览

　　禄交所数据显示，总体来看，本期（2016.2.29-2016.3.4）新三板成交情况较上期略有回升，分类来看，新三板协议转让成交额放大对于总体交投回暖的促进作用更大，从本期成交额来看，以做市转让方式发生的交投额略高于以协议转让方式发生的金额。

　　本期新三板成交数量60023.99万股，较上期增加12.52%，成交额331496.00万元，较前一周增加17.02%，成交额超过500万的个股共116只，较上期增多2只。

　　收益方面，本期共22只股票收益翻番，其中捷报文化、天膜科技和海天众意以做市转让方式成交，其余以协议转让方式成交。成交量方面，成交额排名靠前的企业中东海证券、联讯证券和硅谷天堂都属金融业企业，该行业本期平均成交额2459.25万元，远远高于其他行业，从证券平均涨幅来看，科研、电 力、采矿业、金融等行业涨幅较大，居民服务、水利环境和卫生社会工作等行业平均下跌。

　　表1 ：个股成交额前5名

　　表2 ：个股涨跌幅前5名

　　3、做市转让交易

　　本期（2016.2.29-2016.3.4）做市转让成交量为32621.06万股，较前一期增加1290.26万股，增加比例为 4.12%，总成交额为17.78亿元，较前一期减少0.25亿元，环比减少1.38%，成交额超过500万的个股71只，较上期增加1只。

　　目前市场上共1359只证券以做市转让方式成交，本期发生交易的共有1037只，占比76.31%，覆盖做市转让企业的范围略有增大，资金流通区域增大，说明新三板内部挂牌企业之间的竞争性增大，良性的竞争有利于市场向更好方向发展，随着后期分层制度和摘牌制度实施，资金将流向可投资价值更高的证券，这个范围和比例或许会增大，从个股来看，最受资金青睐的个股是明利股份，成交额为18362.74万元，占做市转让成交金额的比例为10.27%， 其次是联讯证券和卫东环保，成交额分别为17673.88万元和9693.02万元，分别占做市转让成交总额的9.89%和5.42%，三者总计占做市转 让成交金额的比例为25.58%，此外，晓鸣农牧和龙磁科技成交额超过5000万元，中磁视讯、安达科技、融信租赁和圣泉集团四家企业成交额超过2000 万元，另有20只股票成交金额超过1000万元，累计成交额94709.41亿元，占做市转让方式发生的总成交额的52.98%，本期以做市转让方式在新 三板市场上发生交易的证券，平均下跌0.57%，其中捷报文化上涨1.90倍，共有349只证券涨幅为正，占比33.65%，数量较上期减少。

　　表3：做市转让个股成交额前5名

　　表4：做市转让个股涨跌幅前5名

　　4、协议转让交易

　　本期（2016.2.29-2016.3.4）新三板协议转让总成交量23973.51万股，较上期增加6150.59万股或34.51%，总成交金额14.39亿元，较上期增多5.44亿元，大幅增多60.74%，幅度远高于做市转让方式减少的幅度，成交额超过500万的个股有45只，比上期 增多1只。

　　目前市场上共4519只证券以协议转让方式成交，本期发生交易的仅337只，占比仅7.46%，覆盖范围较上期略有增大，从交易活跃度来看，最受资金青睐仍然是东海证券，成交额49224.71万元，占协议转让方式成交额的34.43%，是市场平均值的116.03倍，其次是博森科技和中科软， 成交额分别为7199.30万元和6316.08万元，占协议转让方式成交额的比例分别为5.04%和4.42%，此外，成交额超过5000万元的还有赛 特股份和指南针，远东国际和河马动画成交额超过4000万元，科盾科技和蓝氧科技成交额超过3000万元，另有16只证券成交额超过1000万元，累计成 交额共112769.10万元，占新三板协议转让总成交金额的78.87%，泰坦科技股票价格异动，共有19只产品净值翻倍。

　　表5：个股成交额前5名

　　表6：协议转让个股涨跌幅前5名

　　5、估值情况

　　截止2016年3月4日，基于2015年中报计算的创业板证券、中小企业板证券、以做市方式成交的新三板挂牌公司和以协议转让方式成交的新三板 挂牌公司平均市盈率分别为131倍、197倍、68倍和24倍，与创业板、中小企业板相比，新三板市值被低估，安全边际较高，经过长期的调整，优质的新三 板证券已经显现出来，且随着分层方案、摘牌制度和相关配套方案预期出台消息的发酵，升值空间较大。

　　三、新挂牌企业概况

　　禄交所数据显示，截止2016年3月4日，新三板挂牌公司共5878家，总市值17539.63亿元，流通市值7977.82亿元，其中 以做市转让方式成交的证券共1359只，从以做市转让方式成交的挂牌公司行业分布来看，挂牌公司主要分布在制造业，以做市转让方式成交的该行业挂牌公司共 有740家，占据新三板中以做市转让方式成交总量的54.45%，其次新三板公司主要集中在信息传输业，数量278家，占比20.46%，此外，科学技术、建筑业和租赁商务等行业也有较多企业挂牌，数量分别为57家、56家和41家，这五个行业挂牌公司数量占比达86.24%，做市转让企业总股本数量为 1161.42亿股，其中流通股本608.06亿股，净资产1966.87亿元。

　　图2：做市转让企业在各行业中分布

　　本期（2016.2.29-2016.3.4）新增挂牌公司72家，都以协议转让方式成交。

　　四、定增融资情况

　　禄交所统计，本期（2016.2.29-2016.3.4）市场上共64家公司发布了定增预案，沃格光电针对不同的资金用途，采用不同的 认购方式，对不同的募集对象发行了两个定向增发的项目，所有发布定增预案的企业平均市盈率为53.35倍，增发数量3.73亿股，预计融资金额为 37.26亿元，与上期26.55亿元相比，增加40.34%，从认购方式上看，沃格光电和安集协康分别发布一个以资产方式认购的项目，其他公司均以现金 方式认购，从发行对象来看，全体投资者都可以参与的项目共有15个，预计共募集资金24.32亿元，占总募集资金金额的比例为65.27%，而以面向特定 对象募集资金的项目共40个，募集资金共12.94亿元，占比34.73%；从行业分布上看，软件和信息技术服务业有13个项目，互联网和相关服务有7个 项目，医药制造业有5个项目，电器机械和器材制造业、计算机通信各有4个项目。

　　本期共81家公司发行定增项目，申石软件发行了两个项目，合计募集资金61.66亿元，较预计募资额减少3.69亿元，比例为5.65%，其中 向全体投资者募集的资金共25.99亿元，占比42.15%，仅申石软件发布了一个以资产方式认购的项目，募集金额2.17亿元，企业所有项目均以现金方 式认购，占比96.48%，从行业分布上看，实施增发的企业主要集中在软件和信息技术服务业，互联网和相关服务业、计算机通信电子等行业。

　　表7：本期预计募资金额最大的十家公司

　　表8：本期已完成定增募资金额最大的十家公司