【投资理财】券商集合理财产品以债券型为主 QDII收益领先

　　一、券商集合理财产品设立信息

　　本期共发行了81只券商集合理财产品，分产品类型来看，限定性54只，非限定性26只；分投资类型来 看，中长期纯债22只，偏股混合型7只，偏债混合型14只，混合债券型9只，股债平衡型12只，短期纯债6只，货币市场4只，FOF型7只。

　　整体来看，在股指波动仍较大情况下，发行的券商集合理财产品仍以债券型产品为主，而债券型产品中结构化产品亦较多，不同期限的债券型优先级产品的预期年化收益率也普遍在5%以下。而为了尽量减小投资风险，一些偏股型产品也主要投向定向增发的股票。总的来看，市场预期仍不乐观。

　　二、业绩分析

　　本期期初A股在股指没能有效反攻以及周末没重大利好消息刺激下先是深跌，后在降准、外围市场走好以及政策利好下的房地产等板块带动下逐渐走好，部分板块收复了不少失地，银行、酿酒等板块则创出一月下旬以来新高。不过各指数分化明显，代表大盘蓝筹的上证综指 表现明显要强，而中小创尤其是创业板类个股的表现明显偏弱。此外，海外市场道琼斯工业平均、香港恒生指数、日经225指数均表现较好。

　　债券市场方面，货币政策继续保持宽松。本期到期的逆回购仍较多，不过央行在本期期初降准0.5个百分点，同时继续进行逆回购，但降低了逆回购力度以减小后续大量逆回购到期带来的冲击。此外，银行间1日和7日质押式回购利率纷纷走低，在一定程度上也表明了货币政策的宽松。

　　在此背景下，可统计的券商集合理财产品中偏股型产品净值平均下跌0.14%，债券型产品净值平均上涨0.23%，定向增发型产品净值平均下跌2.26%，新三板产品净值平均上涨0.07%， FOF型产品净值平均上涨0.26%，QDII产品净值平均上涨1.95%。

　　在股指分化较大且创业板类个股跌幅较大的情况下，偏股型产品出现了小幅下跌，不过整体来看，上涨的偏股型产品数量仍明显超过下跌的偏股型产品数 量。具体来看，东北证券2号、银河99指数涨幅靠前，分别上涨9.60%、6.73%，其中东北证券2号在投资股票资产上对个股的成长性尤其关注，其不低于80%的股票资产都投资于这类公司；长城新发1号、长江超越理财东湖5号跌幅靠前，分别下跌10.10%、9.76%。

　　可统计的债券型基金产品普遍上涨，不过首尾差异较大。具体来看，国海金贝壳5号、中信稳健收益涨幅靠前，分别上涨10.05%、1.53%，其中涨幅明显远远领先的国海金贝壳5号在主要投资债券等固定资产的同时会另外投资一定的股票等权益资产，从其近一年多的股票持仓情况来看，股票资产占总资产的比例一般在16%以上；江海避险价值、国海金贝壳9号跌幅靠前，分别下跌1.27%、0.75%。

　　前期整体表现较好的定向增发型产品本期表现较差，下跌幅度在统计的六类产品中跌幅最大。受益于投资的中葡股份本期的上涨，广发恒定16号中葡股份定向增发涨幅最大，上涨0.89%，此外涨幅靠前的安信长泰定增、长江超越理财宝13号分布上涨0.52%、0.17%。而跌幅居后的产品长江超越理财宝10号、长江超越理财东湖1号分别下跌6.09%、5.83%。

　　可统计的新三板产品本期小幅上涨，涨跌幅均不大。其中涨幅最大的国泰君安君享新三板2号上涨1.43%，跌幅最大的山西证券新三板2号跌幅最大，下跌1.05%。

　　FOF型产品上涨和下跌的产品数量比较接近。具体来看，华泰稳健成长1号、中国红基金宝涨幅靠前，分别上涨3.54%、3.15%；广发理财4号、东兴1号跌幅最大，分别下跌2.64%、1.55%。

　　本期可统计的QDII产品共四只，在海外股指表现较好的情况下四只产品净值全部上涨。国泰君安君富香江涨幅最大，上涨5.13%，国信“金汇宝”新西兰QDII涨幅靠后，上涨0.47%。

　　三、券商集合理财产品投资策略

　　禄交所：两会期间属于股市维稳期，股指大幅下跌的概率较小。而政府工作报告中没有明确提及注册制，在一定程度上表明了注册制短期不会推出，这有利于抑制投资者的恐慌情绪。同时政府工作报告中也透露出了未来财政政策有望进一步积极和货币政策有望进一步宽松，在此背景下，经济基本面数据或转好，这对股指的上 涨将构成重要推动力。此外，从当前来看，经过前期的深跌后A股投资价值亦逐渐显现。综合来看，偏股型产品或能带来不错收益，而定向增发、新三板受股指走势影响较大，定向增发和新三板产品的投资价值亦较大。

　　QDII产品：美元三月加息概率降低，大宗商品价格反弹，外围市场股指走好，同时全球新一轮量化宽松政策有望开启。短期来看，QDII产品的业绩仍有望回升。

　　债券型产品：在实体经济仍面临较大困难的情况下，货币政策有望长期宽松，流动性的充裕有助于债牛的延续，而两会的政府工作报告中也透露出了货币政策有望进一步宽松，在此背景下，债券产品的配置价值仍存在。

　　FOF型产品：FOF型产品对基金进行了进一步精选，有助于进一步规避风险，在其它产品走好的情形下，相关FOF产品投资价值较高。