【新三板3月报】分层在即 新三板量价齐增

　　一、重要新闻回顾

　　1.、易三板发布“易指数”

　　由易三板和中国经济网联合主办的2016新三板投资前瞻高峰论 坛暨“易指数”发布会在北京隆重举办。在本次峰会上，易三板研究院发布了一款“易指数”的研究成果，给每一家新三板挂牌上市的企业“打分”，来帮助投资者 更好地辨别企业投资价值。易三板研究院透露，目前衡量企业从4个方面，分别为盈利能力、经营能力、偿债能力和市值管理，一共12维度的数据，其中有5项也 是分层的重要依据。易三板联合创始人、易三板研究院执行院长贾红宇表示，第二版的模型会逐步加入媒体曝光、负面消息、团队背景等数据。

　　2、新三板4月全市场测试信息系统

　　3月3日，全国股转公司发通知，督促向全市场参与者做好挂牌公司分层信息揭示技术准备，拟定于2016年4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场 测试，根据通知，为配合全国股转系统挂牌公司分层工作，配套完成分层后的信息服务管理，全国股转公司拟通过行情系统向市场揭示挂牌公司差异信息。为确保该业务的顺利开展，各机构及相关单位需按照《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南之挂牌公司分层信息揭示》和《全国中小企业股份转让系统交 易支持平台数据接口规范》要求，在2016年3月31日前做好挂牌公司分层信息揭示相关的技术准备工作。

　　3、齐鲁银行优先股方案终于出炉 募资20亿

　　3月7日晚间，齐鲁银行优先股预案终于出炉，此次拟非公开发行优先股不超过2000万股，募集资金总额不超过人民币20亿元。作为首家登陆新三板的银行，齐鲁银行一度被业内认为有望成新三板首家发行优先股的企业。广证恒生证券分析师袁季曾表示，对于新三板市场来说，优先股有助于缓解企业特别是银行这类金融企业不断再融资的压力，并且将一部分投资者分流到优先股上，对完善市场融资功能有很大改善作用。根据齐鲁银行今日披露的方案，募集资金将在扣除 发行费用后，全部用于补充其他一级资本，提高公司资本充足率。

　　4、股转系统将进行行情压力通关测试 确保行情数据正确发布

　　3月14日，全国股转公司日前发出《关于开展全国中小企业股份转让系统行情压力通关测试的通知》，要求全国股转公司、深证通、各市场参与者提前做好准备，测试将在3月19日14:00至15:00进行。通知称，目前，由于市场业务蓬勃发展，交易日趋活跃，为提高市场服务质量，确保行情数据的正确 发布与揭示，本次测试主要内容为：测试行情数据发布的及时性、准确性，验证各技术系统（包括周边系统)能完整、及时的接收行情数据并揭示，验证行情通道足以支持大量行情数据的压力。

　　5、新三板挂牌企业突破6000家

　　截至3月14日，新三板挂牌公司达到6026家。近期新三板市场将会迎来制度利好，预计今年5月份将在国内首创内部分层，实施分层以后将逐步推 出差异化监管政策。市场人士基于两个原因做出新三板将成为发展多层次资本市场突破口的判断，一是发展新三板可以积累注册制探索经验，二是新三板已经成为证 监会增量改革的试验田，并且发展新三板市场与宏观经济、多层次资本市场的目标相契合。

　　6、全国股转系统转让意向平台上线

　　在分层落地的时间逐步临近的同时，对于融资中介市场的规范举措也正悄然而有力的推进。股转系统管网发布通知，3月18日起上线运行全国股转系统转让意向平台。据股转系统介绍，转让意向平台是全国股转公司为完善市场服务，降低投资者转让意向信息的搜寻成本而设立的信息交流平台。通过该平台，投资者 可以更低成本、更大范围的寻找交易对手方，提升市场整体价格发现水平。同时，股转系统在公告中再次强调，全国股转系统是挂牌公司股票公开转让，包括发布转让意向信息的唯一合法场所，其他任何市场机构不得设立类似平台或从事类似组织交易的行为。

　　7、中国互联网金融协会成立 九鼎集团当选常务理事单位

　　备受媒体和业内人士关注的中国首个国家级别的互联网金融管理协会——中国互联网金融协会在上海召开成立大会。中国互联网金融协会由中国人民银行 牵头，与银监会、证监会、保监会等有关部门发起组建。3月25日在上海召开成立大会暨第一次会员代表大会。在此会上，同创九鼎投资管理集团股份有限公司作为优秀企业代表，当选中国互联网金融协会第一届理事会常务理事单位。

　　二、挂牌情况概览

　　1、新增挂牌公司数量和行业分布

　　众禄金融研究中心统计数据显示，2016年3月新增挂牌企业523家，相比2016年2月新增203家和2015年同期新增156家，本月新增挂牌公司数量已经大幅度增加，较上月增加比例为157.24%，相比去年同期，3月新增挂牌公司数量增长235.26%。

　　2015年初新三板暴涨大幕开启，成立以来不温不火的新三板进入大众视野，截止4月3日，三板成指和三板做市两大指数分别涨超107.52%和 150.36%，远远超越同期上证指数和创业板指数涨幅，大量投资者和资金进入新三板市场，随之新三板市场上制度和监管方面的问题层出不穷，监管层先后出 台多项措施整治，引发连续几个月的长期调整，之后主板市场也进入暴跌模式，新三板与主板共震，两大指数一直处于小幅震荡走势中，11月底分层制度新动态发出、市场各方预计摘牌制度和转板机制列入建设规划，投资者信心提升，中小企业挂牌新三板的意愿增大，2015年12月新增挂牌公司数量创下历史最高，2016年起主板市场两次熔断，投资者参与热情遭到打压，新增挂牌公司数量回落，加之春节假期造成成交日的减少，2月新三板挂牌公司数量大幅下降。进入3月以后，两会陆续召开，注册制暂缓、战略新兴板流产，新三板成为管理层重点建设的市场，发展多层次资本市场的言论流出，新三板分层制度推出也提上日程，相关准备工作顺利进行，转板等后续制度也在制定之中，大力提高了新三板市场的资金吸引力和流动性。

　　图1 新增挂牌公司数量

　　从新增挂牌公司的转让交易类型来看，仅好看传媒和中宝药业两家以做市转让方式成交，其余521家以协议转让方式成交，比例为1：261，与市场上做市转让企业和协议转让企业的挂牌公司的比例1:3.45相差甚远，做市方式自14年8月成立出台，由券商担任做市商，极大增加了新三板市场上的资金流动性，然而以做市转让方式成交在监管和审查上有较高的标准，大量企业在挂牌初期达不到做市转让的标准，通常选择先按照协议转让方式挂牌，之后在合适的时间变更为做市转让。

　　行业分布来看，2016年3月新挂牌的523家公司，集中在目前挂牌公司占比最大软件和信息技术服务业，互联网和相关服务业，计算机、通信和其 他电子制造业，化学原料和化学制品制造业，商务服务业，这五个行业新增挂牌公司数量分别为80家、31家、31家、26家和26家，占比分别达到了 15.30%、5.93%、5.93%、4.97%和4.97%，3月新增挂牌公司共涉及64个大类行业，数量超过10家的依次还有专业技术服务业，专用设备制造业，电器机械和器材制造业，橡胶和塑料制品业，生态保护和环境治理业，通用设备制造业，批发业，汽车制造业，金属制品业，土木工程建筑业，仪器仪表制造业，上述17个行业共计有133家企业挂牌，占本期新增挂牌公司数量的73.81%。

　　图2 新增挂牌公司行业分布

　　2、已挂牌公司数量及行业分布

　　截止2016年3月31日，新三板总挂牌企业数量达6349家，其中1426只股票以做市方式转让。

　　从行业分布来看，制造业挂牌公司数量最多，占所有新三板挂牌公司比例达到52.52%，其次是信息传输、软件和信息技术服务业，科学研究和技术服务业，租赁和商务服务业，批发零售业和建筑业等，占所有新三板挂牌公司比例分别为19.76%、4.45%、4.09%、3.18%和3.06%。分大 类看，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电器机械和器材制造业，化学原料和化学制品制造业等行业挂牌公司数量最多，分别有953、494、425、363和346家挂牌公司，其他挂牌公司数量超过100家的还有互联网和相关服务业（277家）、通用设备制造业 （266家）、商务服务业（245家）、专业技术服务业（207家）、医药制造业（174家）和仪器仪表制造业（151家）。

　　图3：已挂牌公司行业分布

　　来源：众禄研究中心

　　3、新增挂牌公司盈利能力

　　2016年3月新增以做市转让方式成交的挂牌公司2家，以协议转让方式成交的挂牌公司521家，其中超能国际2014年营业收入25.92亿 元，超过10亿元的还有8家，按营业收入由大到小依次排序为中谷股份、青莲食品、骏德科技、新丝路、浦华环保、长虹民生、五星铜业和利诚股份，共有139 家超过1亿元。

　　众禄研究中心统计数据显示，2016年3月新挂牌公司，平均营业收入和净利润分别为11144.20万元和462.10万元，其中以做市转让方 式成交的2只产品中中宝药业净利润为负，平均营业收入和净利润分别为3187.14万元和-1896.85万元，已经挂牌的全部公司平均营业收入和净利润 分别为14288.94万元和948.30万元。

　　表1 新三板挂牌公司盈利情况

　　三、 成交情况概览

　　1、成交量与成交额环比大幅下降

　　众禄研究中心统计数据显示，2016年3月新三板市场成交量和成交金额分别为31.13亿股和173.73亿元，相比上月，分别增加了 71.33%和90.99%。其中做市转让企业和协议转让企业分别成交17.17亿股和12.56亿股，成交金额分别为94.56亿元和74.22亿元， 均较上期大幅增多，其中以做市转让方式完成的成交量和成交额分别增加75.72%和76.65%，以协议转让方式完成的成交量和成交额分别增加74.85%和119.58%，协议转让交投量增加更多，后期在分层制度实施和更多监管政策出台后，企业之间的竞争性增强，做市和协议转让制度在成交活跃度上的差距或许会进一步增加。

　　2、新三板指数运行情况

　　进入3月之后，消息面上事件不断，两会按计划召开，维稳预期升温、央行再度降准、美联储加息暂缓、注册制改革延后、战略新兴板块流产和证金转融资业务出现放开信号等多重利好轮番入场，内外部环境明显改善，技术性修复和市场信心上涨，股指逐步脱离底部区域，月度涨幅创出去年股灾以来新高。上证指数全月上涨11.75%，沪深300指数上涨11.84%，深证成指上涨14.93%，中小板指上涨14.45%，创业板指上涨19.05%。

　　新三板两大指数也震荡调整，但与A股相比较，新三板股指表现平稳，三板成指上涨1.59%，三板做市指数上涨2.58%。

　　1. 新三板估值与增值情况

　　截止2016年3月31日，以做市转让方式成交的新三板挂牌公司、以协议转让方式成交的新三板挂牌公司、创业板挂牌所有公司和中小板挂牌的所有公司基于上年中报计算的市盈率分别为69.04倍，19.40倍、232.01倍和150.90倍，说明经过较长一段时间的修复和调整之后，新三板价值被低估，分层方案兑现、摘牌制度和转板机制的后续制定在即，都说明新三板未来的成长空间较大。

　　四、 融资情况概览

　　众禄研究中心统计数据显示，2016年3月共有339家新三板上市公司公布定向增发预案，其中亿海股份、金宏泰、沃格光电和超能国际基于不同的资产用途各发行了两次定增，预计募集资金共154.86亿元，定增额度较上月规模（261.44）减少40.77%。

　　募集资金较为分散，募资额最大的汇量科技和大象股份两家公司分别募集6.5亿元和5.25亿元，分别占本月新三板市场定增总额的4.20%和3.40%，募资金额超过1亿元的项目共37个，累计募资金额77.98亿元，占本月新三板一级市场募资总额的50.36%。

　　从实施进度来看，已获得董事会通过的项目共166个，预计募集资金12.77亿元，占3月总募集规模的49.87%，获得股东大会通过的项目共计40个，预计募集资金37.96亿元， 占当月总募集规模的24.51%，此外，已经在实施中和实施完成的项目共131个，预计募集资金38.10亿元，占当月总募集规模的24.60%，此外， 董事会和股东大会未通过的项目共计有6个，募集资金分别共1.57亿元。