【券商集合理财】定向增发类产品大幅领涨

　　一、券商集合理财产品设立信息

　　本期共发行了33只券商集合理财产品，分产品类型来看，限定性28只，非限定性5只；分投资类型来看，中长期纯债17只，普通股票型1只，偏债混合型2只，偏股混合型1只，混合债券型5只，股债平衡型2只，短期纯债型4只，FOF型1只。

　　股指在继续围绕3000点一线震荡下，本期发行的产品仍以风险相对较低的债券型产品为主，表明市场情绪仍偏谨慎。在本期仅四个交易日下，同前期相比产品发行数量明显减少。同时，不同期限债券型产品优先级的收益率普遍在4%-5%之间。

　　二、业绩分析

　　本期上证综指在期初成功突破前期3028.32高点，中小板和创业板指数亦连续创出新高，不过突破新高 时量能没能有效放大，券商、保险等权重股偏弱亦影响了市场做多人气，股指最终连续下行，上证综指再次跌破3000点，中小板和创业板指数亦有不小回调。

　　债券市场上，逆回购净回笼量较大，不过资金面仍保持宽松。央行通过逆回购共向市场投放了1200亿元的流动性，到期的逆回购则达到了3600亿 元，最终净回笼2400亿元，票面利率则仍维持在先前水平。此外，银行间1日和7日质押式回购利率呈现窄幅震荡态势，同上期末相比二者都有所下行。

　　在此背景下，可统计的券商集合理财产品中偏股型产品净值平均上涨0.37%，债券型产品净值平均上涨0.08%，定向增发型产品净值平均上涨1.25%，量化对冲型产品净值平均上涨0.17%，新三板产品净值平均上涨0.03%，FOF型产品净值平均下跌0.07%，QDII产品净值平均上涨0.60%。

　　本期股指冲高回落，不过净值上涨的偏股型产品占比达71.11%。具体来看，兴证资管鑫享6号涨幅最大，上涨10.05%，国泰君安君享民晟一号跌幅最大，下跌4.31%。此外，国信德威增持2号、长城国瑞阳光1号涨幅居前，分别上涨10.00%、7.65%；平安-皇庭集团1号、平安-深国商1号跌幅居前，均下跌4.19%。

　　债券型产品净值同样普遍上涨，涨幅则全部在一个百分点以内。其中民生惠富达避险回报策略、招商智远增利涨幅居前，分别上涨0.70%、0.51%；创金鑫享收益1期、财达稳达二号跌幅居前，分别下跌0.50%、0.45%。

　　定向增发类产品整体表现最好，可统计的23只定向增发类产品中仅3只净值下跌。具体来看，长城国瑞阳光1号、广发恒定·定增宝3号涨幅居前，分别上涨7.65%、2.66%，其中前者在股票投资方面只投资东山精密，本期其也受益于东山精密的上涨，后者则没有规定具体的投资对象；浙商金惠聚焦定增、浙商金惠优选定增跌幅居前，分别下跌2.15%、2.10%，二者都没有规定具体的投资对象。

　　可统计的12只新三板产品中上涨和下跌的产品数量各占一半，除申万宏源新三板集结号1期上涨7.77%外，其它产品的涨幅均较小。此外，山西证券新三板2号跌幅最大，下跌5.79%，其它下跌产品的跌幅亦较小。

　　量化对冲型产品净值小幅上涨，上涨家数亦远大于下跌家数，同时涨幅均在一个百分点以内。其中招商智远量化对冲2号涨幅最大，上涨0.99%；中信量化对冲1号跌幅最大，下跌1.26%。

　　本期FOF型产品表现最差，不过整体净值只是小幅下跌。其中红塔登峰1号涨幅最大，上涨0.54%，国信金太阳经典组合跌幅最大，下跌0.50%。

　　QDII产品表现亦较好，纳入统计的4只产品中仅一只净值下跌，且跌幅较小。具体来看，光大全球灵活配置型（QDII)涨幅最大，上涨 1.77%，国泰君安君富香江跌幅最大，下跌0.14%，其中前者在全球范围内进行资产配置，后者主要投资于香港市场，上周香港恒生指数表现较差，该产品也相应受到了影响。

　　三、券商集合理财产品投资策略

　　自3月初以来股指震荡上行，期间不断创出新高，下跌中新低则不曾出现，市场的做多热情被点燃，场外资金入场意愿增加。同时股指经过3000点一线的反复震荡后，下方获利盘和上方套牢盘带来的抛压逐渐减小，市场持股的平均成本也更接近3000点一线，这为继续上攻打下了良好的基础。此外经济基本面逐渐改善也为股指的继续上行提供了重要的支撑，内外环境亦偏暖。在此背景下，禄交所认为，股指或继续上行，偏股型产品、定向增发型产品以及新三板产品等受股指走势影响较大的产品或将有不错表现，投资者可以重点关注。

　　QDII产品：禄交所认为，全球宽松格局未变，美联储加息或放缓，大宗商品价格逐渐企稳，市场风险偏好或逐渐回升，中短期外围市场股指的反弹或继续维持，投资者仍可以继续持有QDII产品。

　　债券型产品：禄交所认为，国内货币政策有望长期保持宽松，欧元区以及日本等主要经济体货币政策的宽松以及美联储加息次数有望缩减也为国内政策的宽松创造了有利的条件，同时国内在货币政策继续发力下存在进一步宽松的可能，而货币政策的宽松利于债市走好，在此背景下债券类产品仍具有较好的配置价值。

　　量化对冲产品：禄交所认为，量化对冲产品更好的规避了人为因素的影响，对冲策略使得其与指数相关性低，总体来看，其获取绝对收益的能力较强。

　　FOF产品：禄交所认为，FOF型产品对基金进行了进一步精选，有助于进一步规避市场风险，在其它产赚钱效应仍向好下，其投资价值仍较好。