一、券商集合产品设立信息
2016年4月共发行了475只券商集合理财产品，分产品类型看，非限定性157只，限定性318只；分投资类型来看，中长期纯债型147只，普通股票型16只，偏股混合型7只，偏债混合型77只，货币市场5只，混合债券型41只，股债平衡型54只，短期纯债型51只，QDII产品1只，FOF型产品47只，其它29只。
随着3月市场逐渐走稳，总体来看，四月发行的产品以混合型产品为主。不过细分来看，主要产品仍是偏向风险较低的债券类产品，尤其是一只债券型产 品往往会进一步细分为多只，且风险较低的优先级产品较多。具体来看，债券型优先级产品的预期收益率普遍在4%—5%之间。另外，从FOF型产品的发行数量 来看，FOF型产品越来受到市场的青睐。
二、业绩分析
三月股指走势对市场做多情绪有所调动，四月初股指不断走好，并一度准备对3100点发起攻击。但上方压力较大，外加信用债风波、美联储月底的 FOMC内容的不确定性等使得多头有所顾忌，市场观望情绪浓厚。最终在上证综指跌破20日均线后，市场恐慌盘大量出逃，沪指再次跌破3000点，市场人气 更加低迷。不过场外资金抢反弹以及国家队护盘下，2900上方形成了极强的支撑。
债券市场方面，信用债风波不仅直接影响信用债，同时还通过流动性间接影响到了利率债，最终主要债券指数纷纷下跌，尤其是企业债下跌较大，而可转 债在股指下跌影响下跌幅最大，债券市场赚钱效应缺乏。不过央行仍努力维持着资金面的宽松，四月进行的中期借贷便利（MLF）操作达两次，逆回购净投放 2950亿元。
在此背景下，偏股型产品平均下跌0.41%，债券型产品平均上涨0.04%，定向增发型产品平均下跌0.66%，量化对冲型产品平均上涨0.24%，新三板产品平均下跌0.26%，FOF型产品平均上涨0.06%，QDII产品平均下跌0.45%。
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表一 2016年4月券商集合理财产品业绩表现 |
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产品类型 |
收益率均值（%） |
收益率分布（%） |
涨：跌 |
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偏股型 |
-0.41 |
-17.62—31.78 |
65:71 |
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债券型 |
0.04 |
-18.64—5.70 |
234:107 |
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定向增发 |
-0.66 |
-12.66—3.94 |
20:20 |
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量化对冲 |
0.24 |
-2.95—8.14 |
66:35 |
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新三板 |
-0.26 |
-8.02—4.48 |
14:14 |
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FOF |
0.06 |
-6.71—17.77 |
65:41 |
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QDII |
-0.45 |
-4.26—2.12 |
4:4 |
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数据来源：众禄研究中心 |
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在股指表现不佳下，本期可统计的偏股型产品表现较差，同时由于少数产品净值涨幅较大，也在一定程度上拉高了偏股型产品表现。具体来看，渤海分级 汇鑫6号涨幅最大，上涨31.78%，东吴德尔家居1号跌幅最大，下跌17.62%，其中后者主要是受A股德尔未来跌幅较大影响。此外，东北秀强融盈1号 受益于秀强股份的上涨、广发铁汉生态1号受益于铁汉生态的上涨，分别上涨12.39%、9.41%；而海通海富24号、东吴三力士1号跌幅居前，分别下跌 15.78%、9.59%，其中东吴三力士1号受三力士下跌影响较大。
债券型产品净值整体小幅上涨，但从上涨的债券型产品来看，债券型产品净值的上涨在较大程度上是因为一些管理公司旗下债券产品较多且涨幅普遍靠 前，如中信信泽财富系列60多只产品净值均上涨。此外，第一创业瑞年9号涨幅最大，上涨5.70%，第一创业创金季享收益2期跌幅最大，下跌 18.64%。
定向增发型产品整体净值下跌，且上涨和下跌的定向增发型产品数量相当。兴发龙元建设定增1号和兴发龙元建设定增2号涨幅居前，二者均上涨 3.94%，定向增发对象同为龙元建设，四月龙元建设表现较好下以上两只产品亦涨幅靠前；齐鲁定增1号、浙商金惠聚焦定增跌幅居前，分别下跌 12.66%、8.39%，其中齐鲁定增1号的下跌主要是受到了定增对象丽鹏股份下跌影响。
量化对冲产品表现相对较好，净值涨幅普遍在1个百分点以内，其中中信旗下量化对冲产品表现较好，国金旗下量化对冲产品表现居后。具体来看，中信量化对冲7号涨幅最大，上涨8.14%，国金慧泉精选对冲5号跌幅最大，下跌2.95%。
FOF型产品表现较好，多数FOF产品取得了正的收益。具体来看，华泰盈泰1号净值涨幅最大，上涨17.77%，中信信盈财富1号跌幅最大，下跌6.71%。
在股指下跌影响下，新三板产品同样小幅下跌，30只新三板产品中上涨和下跌的数量相当。其中涨幅最大的申万宏源新三板集结号1期上涨4.48%，跌幅最大的浙商金惠新三板扬帆1号下跌8.02%。
四月可统计的QDII产品共9只，上涨和下跌的QDII产品数量同为4只。其中光大全球灵活配置型涨幅最大，上涨2.12%，广发资管QDLP钧策1号跌幅最大，下跌4.26%。
三、券商集合理财产品投资策略
自3月以来，A股在3000点一线来回震荡，这为上攻打下了良好的基础，四月底2900点上方的强力支撑和国家队的护盘都表明A股或在2900 上方有一个坚实的底部。作为股指上涨基础的经济基本面也有改善的迹象，这对股指将构成有力的支撑，资金面的宽松也使得场外资金充足，展望未来，深港通开 通、养老金入市均可期。此外，外围市场环境偏暖，美联储短期不太可能加息，外围市场股指亦走稳。总的来看，市场缺乏更多的是信心，一旦股指在利好刺激下突 破和走稳，场外资金或不断涌入，A股或走出一波不错的行情。
债券市场方面，信用债风波短期较难消除，尤其是考虑信用债风波引起的流动性风险对整个债市的影响，债券市场赚钱效应短期或较难出现。
禄交所认为，在此背景下，偏股型产品值得关注，投资者可以逢低介入。定向增发产品、新三板产品受股指走势影响较大，这两类产品也可参与。 FOF产品则对基金进行了进一步刷选，有助于进一步分散风险，其投资价值较高。而在美联储加息放缓以及全球金融市场稳定下，QDII产品仍可以继续持有。 量化对冲产品更好的规避了人为因素的影响，对冲策略使得其与指数相关性低，获取绝对收益的能力较强。在债券市场赚钱效应消失下，债券类产品短期可以回避。
