【大类资产配置】关注美加息动向 继续低吸优质资产

　　资产配置本周焦点：禄交所认为，本周市场主要关注主要 国家的经济数据以及美联储相关官员讲话。深港通以及A股纳入MSCI窗口期临近；美国5月Markit制造业PMI初值；2016年FOMC票委、圣路易 斯联储主席布拉德（James Bullard)就美国经济和货币政策发表讲话；德国第一季度季调后GDP季率终值；美国5月20日当周API原油库存变动；美国5月21日当周初请失业 金人数；中国4月规模以上工业企业利润；美国第一季度 实际GDP年化季率。

　　股票市场

　　美股：美股震荡整理。因忧虑美联储更早加息，美股上周以调整为主，但到周五市场加息忧虑有所降温，美股略有 反弹。禄交所数据显示，道指上周累计微跌0.20%，周线四连阴。标普500全周微涨0.28%，四周来首次收阳。纳指上周共涨1.10%，走势最 强。上周标普500指数上涨0.28%，收于2052.32点，结束了此前连续三周的下跌，年内累计涨幅为0.41%，当前点位较去年5月21日创下的历 史高点低3.58%。

　　最近美联储加息预期升温原因有二：一是美联储官员接二连三地发表鹰派言论，二是近期美国公布的经济数据出现改善。上周五市场加息预期之所以降温，是因为多家机构与分析师发表观点称美联储加息的基础脆弱。其中，6月下旬的英国脱欧公投因素被提及最多。

　　经济数据方面，美国4月CPI增长0.4%，略高于预期，同比增幅达到1.1%，剔除能源和食品后的核心CPI环比增长0.2%，同比增长2.1%；4月新房开工数量达到年化117.2万套的水平，高于预期；4月工业生产增长0.7%，好于预期的增长0.2%。

　　欧股：欧股小幅上涨。欧股上周波动较小，英、法股市一周分别涨0.29%、0.78%，德股全周则下跌0.37%。美联储加息预期升温，促使全球风险偏好回落，而英国退欧风险亦加重市场担忧情绪上升，欧元区经济增长疲弱，欧股波动较小，最终小幅收涨。

　　日股：日本股市日经225指数上周上涨1.97%，报16736.35点。日经225指数自前一周五大阴线低位企稳后逐步展开反弹，过程中虽有反复，但最终还是以周阳线报收。

　　A股：上周A股市场止跌企稳。A股上周惯性低开后走势一波三折，5周线虽仍在下移构成阻压，但大盘并未再创 调整新低，沪市上周仅微调1.63点或0.06%，而深市则在上周五由小调转而上涨0.59%，且量价时皆有利于近日发生一些实质性的积极变化。两市上周 虽一调一涨，周三小缺口也有尚存和封闭的区别，但周线却都收成较标准的阳十字星。

　　禄交所认为，若超过2875点、9955点或收复5周线，前一周的下降缺口就会成为攻击目标，本周是两市去年12月遇阻后的第21周，上周则是近期下调的第5周，周线调整或已近尾声，股指继续大幅下挫可能性降低。

　　此外，短期市场将迎来深港通开通时间宣布和A股纳入MSCI窗口期，或将刺激市场风险偏好出现改善，不过美联储加息预期升温，或对投资者配置风 险资产构成压力，但总体来看，自股灾以来的三浪下跌调整或处于末端，股指调整时间和空间相对到位，且市场做空动能不足，短期内股指有望企稳并展开反弹，不 过反弹力度和高度仍取决于市场信心回升和量能回升程度。

　　债券市场

　　美债：美债收益率小幅上升。上周五美国10年期国债收 益率涨至1.85%，周度累计上涨14个基点；30年期国债收益率涨至2.63%，周度累计上涨8个基点；2年期国债收益率上升至0.89%，周度上涨 12个基点；5年期国债收益率涨至1.38%，周度累计上涨16个基点。此前发布的数据显示，美国4月零售销售增幅为一年来最大，表明经济在第一季几乎停 滞后重获动能。美国公债价格基本持稳，因投资人青睐股票等较高风险资产，但公债仍录得六个月来表现较差的一周，因担心联储可能较预期更早加息。上周两年期 和10年期公债收益率升幅为11月来最大，多数升幅是在周三美联储发布4月政策会议记录后录得的。会议记录显示政策制定者对是否在6月下次会议上加息的讨 论升温，特别是如果经济继续改善的情况下。

　　中债：资金面平稳推动收益率上行。5月20日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.0000%，与13日 持平，7天期回购定盘利率收报2.3500%，较13日跌6BP，14天期回购定盘利率收报2.7600%，较13日涨3BP；上海银行间同业拆放利率 （Shibor）周内变化不大，1周品种最新报2.3310%，较13日涨0.7BP，2周品种报2.7820%，较13日跌0.3BP。从全周市场运行 情况来看，上周一、周二债市小幅调整，各券种收益率有涨有跌，而上周三以来，有关券商资管以及基金子公司监管新规的消息令市场去杠杆预期升温，对市场产生 了一定冲击，收益率普遍上行。

　　大宗商品市场

　　原油：原油维持上行。原油期货价格上周五收跌，但全周上涨超3%。美国WTI原油6月期货上周上涨 4.67%，为连续第二周收涨。布伦特原油7月期货报48.72美元/桶，上周上涨1.82%。最近以来原油生产受到干扰，使市场预计过剩的全球原油供应 可能出现降低。纽约商品交易所6月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌41美分，跌幅0.9%，收于每桶47.75美元。美国能源信息署最新数据 显示，截至5月13日当周，美国原油库存增加131万桶，至5.4129亿桶，市场预估为减少280万桶。美国原油交割地库欣库存增加46.1万桶至纪录 新高。上周美国原油日进口量增加2.2万桶。

　　黄金：上周金价下跌约1.6%，前一周金价下跌约1.7%。黄金期货价格周五收跌，并录得连续第二周下滑。禄交所认为，本周美联储的加息预期仍将是主导美元以及黄金市场的重头戏。一是包括美联储主席在内的多位高官将发表讲话，二是包括耐用品订单、制造业 和服务业以及GDP在内的众多经济数据。市场既可以从美联储官员的讲话中确认美联储加息的诚意，尤其是美联储主席耶伦的表态极为重要，又可以从先行指标判 断美国二季度经济是否足以支持美联储6月或者7月加息，且GDP的修正数据也能展现美国一季度经济是否真的有预想的那么糟糕。对美联储最早将在下个月加息 的市场预期升温，使黄金期货下降至4月下旬以来的最低水平。不过当前黄金期货价格上行通道未打破，短期调整之后仍有望迎来反弹。

　　外汇市场

　　美元：受FOMC4月会议纪要支撑，美元走势持续上行。上周，美联储最新公布的4月货币政策会议纪要偏鹰 派，令市场对美国6月份加息的预期重燃，美元兑多数主要货币上涨。美元指数收报95.28，涨幅0.70%，实现连续第三周上涨，周线级别自2015年3 月20日以来首现三连阳，强势特征显著。美元指数自5月3日起已涨约3.5%，创今年以来最大涨幅。同期，美元兑日元更是涨逾4%，上周五一度升至4月 28日以来最高的110.58日元。在4月份的议息会议上，美联储维持联邦基金利率目标区间在0.25%至0.5%不变。会议纪要显示，绝大多数与会者认 为，如果未来数据显示美国经济在二季度增长加速，劳动力市场保持强劲，通胀朝着美联储2%的目标前进，那么美联储在6月份加息是合适的。该会议纪要称，不 排除6月加息可能。但从目前的情况来看，美联储于6月份加息基础并不牢固，今年来首次加息可能会延后，美元短期强势可能会见顶。

　　欧元：欧元兑美元上周五尾盘上涨0.19%至1.1223，距离逾七周高位1.1179不远。但截止5月 20日当周，欧元收跌0.84%。美联储官员表示，如果经济数据暗示第二季度经济增长回升且就业与通胀持续企稳，则6月适宜加息。由于欧元区经济增长不及 预期，英国退欧风险持续发酵，在英国退欧事件发生的情况下，欧元兑美元短期内将会受到拖累，因为英国退欧将造成政治和经济的不确定性，从而欧洲央行必须缓 解这种不确定性的影响。此外，美联储加息预期升温，势必会令欧元短期承压，短期内欧元再创出近期新高可能性不大，或主要以低位震荡整理为主。

　　人民币：上周人民币兑美元即期汇率累计贬值0.35%，收于6.54水平。人民币中间价则累计下跌 0.32%，跌破6.55整数关口。上周人民币兑美元即期汇率一路下行，最后一个交易日企稳结束六连跌。上周中人民币中间价一度大跌315个基点，触及三 个半月以来最低水平。离岸市场人民币兑美元上周一度跌至6.5803的逾三个月最低水平，此后触底反弹收于6.56水平。离岸与在岸人民币汇率价差也由最 高的超过400个基点收窄至200个基点以下。美联储再次加息预期升温，叠加中国经济复苏不达预期，人民币汇率短期走弱或难改变，而加息之后的走势则取决 于经济基本面。

　　禄交所国内大类资产配置建议：

　　禄交所全球大类资产配置建议：

　　禄交所认为，在货币超发的大背景下，一定不能全部持有现金，要注重进行大类资产配置；在全球经济增长低迷的大环境下，一定不能全部持有股 票资产，大类资产配置应是明智之选。投资收益很大程度上取决于资产配置，且资产配置有利于降低投资风险，资产配置放大收益的同时降低风险。

　　全球经济普遍低迷，货币供应过剩，高收益资产稀缺，更凸显了资产配置的重要性，资产配置的需求亦明显上升，基于当前资产荒以及资产配置需求两个基本点，众禄金融适时推出了行业首款高端配置大众化FOF型服务——配置宝，这是众禄金融将先进的资产配置理念与严格的公募基金产品筛选流程相结合，根据市场情况精选不同风险收益比的各类型基金所打造的面向大众投资的优质FOF型服务。

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