一、券商集合理财产品设立信息
2016年5月共发行了44只券商集合理财产品，将这44只进一步细分后本期共发行券商集合理财产品238只。其中分产品类型看，非限定性88只，限定性150只；分投资类型来看，中长期纯债型66只，普通股票型7只，偏债混合型21只，偏股混合型8只，混合债券型17只，股债平衡型38只，短期纯债型49只，FOF型产品21只，其它11只。
在股指弱势、经济基本面数据不乐观以及货币宽松预期下降下，本期发行的产品仍以限定型产品为主。其中中长期和短期纯债型产品仍是市场主要推广的产品，普通股票型和偏股混合型产品的发行数量则仍较低。此外，FOF型产品发行数量仍保持稳定，在一定程度上表明了该产品得到市场认可。而从产品存续期来看，短的只有几天，而长的可达8年，整体来看，存续期普遍在1年以内。
二、业绩分析
五月初股指小幅走高，不过在经济基本面展望不佳下股指快速回落。后在美联储加息预期上升以及人民币兑美元持续贬值下资金观望情绪浓厚，而在国家队护盘、投资价值显现、A股有望被纳入MSCI以及深港通开通消息有望落地背景下，抛压亦减小，最终股指进行了半个多月的横向震荡。月末则在场外资金推动下A股放量突破箱顶。
债券市场上，信用债风波影响暂时缓解，中证企业债、中证金融债、中证全债分别上涨0.69%、0.64%、0.40%，中证国债和中证转债分别下跌0.18%、1.17%。在流动性方面，央行通过逆回购净投放250亿元，同时央行五月通过MLF、SLF、PSL向市场投放3993.7亿元流动性。
在此背景下，偏股型产品平均下跌0.90%，债券型产品平均上涨0.42%，定向增发型产品平均下跌0.08%，量化对冲型产品平均下跌0.52%，新三板产品平均下跌0.99%，FOF型产品平均下跌0.31%，QDII产品平均上涨1.28%。
| 表一 2016年5月券商集合理财产品业绩表现 | |||
| 产品类型 | 收益率均值（%） | 收益率分布（%） | 涨：跌 |
| 偏股型 | -0.9 | -16.57—11.12 | 47:61 |
| 债券型 | 0.42 | -3.27—4.07 |
247:28 |
| 定向增发 | -0.08 | -21.43—6.09 | 54:29 |
| 量化对冲 | -0.52 | -8.66—7.65 | 47:69 |
| 新三板 | -0.99 | -8.87—3.21 | 16:22 |
| FOF | -0.31 | -11.50—2.08 | 73:56 |
| QDII | 1.28 | 0.13—2.49 | 6:0 |
| 数据来源：众禄研究中心 | |||
在股指下跌下，5月偏股型产品表现不佳，不过仍有不少偏股型产品取得不错收益。具体来看，受益于海能达的逆市上行，重仓该股的招商智远海能达1 号上涨11.12%，而广发恒众依米康1号则由于重仓依米康，在该股跌幅较大下亦下跌16.57%。此外，中信积极策略3号、兴证资管鑫成83号表现居 前，分别上涨4.04%、2.74%；海通海瑞1号、西南广汇汽车1号则由于持股单一，在个股下跌下分别下跌10.60%、8.63%。
债券型产品净值普遍上涨，且涨幅普遍在一个百分点以内。具体来看，中信证券旗下中信信衍财富6号、中信季季增利纯债分别以4.07%、 1.76%的涨幅领涨，第一创业证券旗下创业创金安享收益2期、创金季享收益2期分别以3.27%、3.18%的跌幅领跌。从上述债券型产品的表现来看， 一些债券型产品似乎也喜欢抱团。
定增型产品中净值上涨的产品数量明显大于净值下跌的产品数量，不过海通海富26号则由于重仓云铝股份，在该股跌幅较大下净值亦下跌较大，这在一 定程度上拖累了定增产品整体收益。具体来看，受益于常山股份的上涨，广发恒定21号涨幅最大，上涨6.09%；海通海富26号跌幅最大，下跌 21.43%。
量化对冲型产品整体表现较差，且净值下跌的产品数量明显大于净值上涨的产品数量。其中安信安发宝涨幅最大，上涨7.65%，长江超越理财宝6号跌幅最大，下跌8.66%。
新三本产品在本期表现最差，净值跌幅在1个百分点以下的新三板产品占比达36.84%。具体来看，西南新三板鑫瑞1号跌幅最大，下跌 8.87%，兴证资管旗下新三板产品则表现较好，兴证资管鑫三板3号、兴证资管鑫三板1号、兴证资管鑫三板2号分别上涨3.21%、2.87%、 2.81%。
FOF型产品表现较稳健，整体来看虽下跌0.31%，不过该类产品中上涨的FOF产品数量明显大于下跌的产品数量，且少数产品过大的跌幅对FOF产品整体收益拖累较大。如跌幅最大的上海证券海盈1号下跌达11.50%，而涨幅最大的东方红基金宝则上涨2.08%。
可统计的6只QDII产品净值全线上涨，其中涨幅最大的国信金汇宝大中华新丝绸之路上涨2.49%，涨幅最小的光大全球灵活配置亦上涨0.13%。
三、券商集合理财产品投资策略
经济基本面仍是股指运行的重要支撑，国家层面已经将2016年GDP增速目标设定为6.5%-7%。当经济基本面不乐观下，财政政策和货币政策 或将发力，以保持经济增长速度不偏离此目标，且最近公布的制造业和服务业务PMI显示经济运行仍平稳。同时，股指近半月的震荡整固夯实了2800一线，在 6月A股被纳入MSCI以及深港通或宣布开通预期下，外资亦持续流入A股，市场做多信心上升，而在美国五月非农就业数据大幅不及预期下美联储加息预期亦有 所下降。此外，从技术面看，上证综指周线、月线、季线在2600点一线都有强力的支撑，这使得股指向下跌幅有限。从日线上来看，20日均线目前在 2846.98处，且呈现拐头向上趋势，这利于支撑股指的下探。从120均线两个月后将扣底在2800一线来看，120日均线或在8月同20日、60日均 线出现粘合，这种粘合利于股指走好。综合来看，股指向下空间有限，而向上或走出一波行情。
债券市场方面，在经济转型过程中传统产业仍将面临较大困难，信用债违约事件或继续出现，其引起的流动性风波或传染到利率债。总的来看，在利率风险、信用风险以及流动性风险等多重因素刺激下，债市或继续调整。
禄交所认为，在此背景下，偏股型产品值得关注，投资者可以逢低介入。定向增发产品、新三板产品受股指走势影响较大，这两类产品也可参与。 FOF产品则对基金进行了进一步刷选，有助于进一步分散风险，其投资价值较高。而在市场对美联储加息已经有所预期和准备下，优质QDII产品仍可以继续持 有。量化对冲产品更好的规避了人为因素的影响，对冲策略使得其与指数相关性低，获取绝对收益的能力较强。在债券市场面临较大不确定性下，债券类产品短期可 以回避。
