【新三板5月报】分层运行在即 三板蓄势待发

　　一、挂牌情况概览

　　1、新增挂牌公司数量和行业分布

　　禄交所统计数据显示，2016年5月新增挂牌企业496家，相比去年同期，本月新增挂牌公司数量增长244.44%，其中和兴隆以做市转让方式成交，其余495家以协议转让方式成交。

　　图1 新增挂牌公司数量

　　行业分布来看，2016年5月新挂牌的496家公司，集中在目前挂牌公司占比的最大软件和信息技术服务业，计算机通信电子设备制造业，专用设备制造业，电器机械和器材制造业，通用设备制造业，商务服务业，这六个行业新增挂牌公司数量分别为54家、47家、41家、34家、27家和26家，占比分 别为10.89%、9.48%、8.27%、6.85%、5.44%和5.24%，本月新增挂牌公司共涉及52个大类行业，数量超过20家的依次还有互联 网和相关服务业，批发业，化学原料和化学制品制造业，上述9个大类行业5月累计挂牌公司数量293家，占本期新增挂牌公司数量的59.07%。

　　图2 新增挂牌公司行业分布

　　2、已挂牌公司数量及行业分布

　　截止2016年5月31日，新三板总挂牌企业数量达7436家，其中1543只股票以做市方式转让。新三板市场总股本4675.12亿股，总市值20115.92亿元，总流通市值9340.12亿元。

　　从行业分布来看，制造业挂牌企业数量最多，占所有新三板挂牌公司比例达到52.14%，其次是信息传输、软件和信息技术服务业，科学研究和技术服务业，租赁和商务服务业，批发零售业和建筑业等，占所有新三板挂牌公司比例分别为19.65%、4.48%、4.18%、3.52%和3.04%。

　　分大类看，软件和信息技术服务业，专用设备制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电器机械和器材制造业，化学原料和化学制品制造业等行业 挂牌公司数量最多，分别有1087、573、498、419和400家挂牌公司，其他挂牌公司数量超过200家的还有互联网和相关服务业（342家）、通用设备制造业（321家）、商务服务业（292家）、专业技术服务业（238家）和医药制造业（200家）。

　　图3 已挂牌公司行业分布

　　3、新增挂牌公司盈利能力

　　2016年5月新增以做市转让方式成交的挂牌公司1家，以协议转让方式成交的挂牌公司495家，其中华森科技和金川科技2015年营业收入29.46亿元和20.63亿元，超过10亿元的还有7家，按营业收入由大到小依次排序为慧博人力、华通线缆、信用行、三木智能、中晨电商、远洋亿家和海泰新能，共有113家超过1亿元。

　　禄交所统计数据显示，2016年5月新挂牌公司，平均营业收入和净利润分别为12916.67万元和748.79万元，其中以做市转让方式成交的和兴隆营业收入和净利润分别为62618.19万元和6424.28万元，远远高于已经挂牌企业平均值。

　　表1 新三板挂牌公司盈利情况

　　二、成交情况概览

　　1、成交量与成交额环比大幅下降

　　禄交所统计数据显示，2016年5月新三板市场成交量和成交金额分别为27.89亿股和146.23亿元，相比上月，分别减少了15.78%和14.16%。其中做市转让企业和协议转让企业分别成交14.88亿股和11.00亿股，成交金额分别为79.23亿元和56.54亿元。新三板分层方案将于6月份正式运行，相关的配套红利制度也正在加紧制定中，后期新三板市场将得到资金关注，流动性有望提高。

　　2、新三板指数运行情况

　　5月，新三板市场上两大指数三板成指和三板做市指数分别下跌2.06%和3.83%，而主板市场表现分化，中小创指数小幅上涨，上证指数以下跌报收，但总体来看，新三板市场指数跌幅高于主板市场，这显示出新三板市场的运行情况与主板市场相对独立，相关度不高，新三板市场表现主要受到投资者情绪的影响，在分层方案和相关红利制度迟迟不见推出的背景下，新三板市场投资者情绪低迷，交投不活跃，待分层方案正式运行之后，这种行情有望得到迅速缓解。

　　3、新三板估值与增值情况

　　截止2016年5月31日，以做市转让方式成交的新三板挂牌公司、以协议转让方式成交的新三板挂牌公司、创业板挂牌所有公司和中小板挂牌的所有公司基于上年中报计算的市盈率分别为39.30倍，12.59倍、147.69倍和137.11倍，说明经过较长一段时间的修复和调整之后，新三板价值被低估，分层方案兑现、摘牌制度和转板机制的后续制定在即，都说明新三板未来的成长空间较大。

　　三、融资情况概览　

　　禄交所统计数据显示，2016年5月共有317家新三板上市公司公布定向增发预案，其中生态5、光谷信息、万企达、掌上纵横和跃飞新材基于不同的资产用途，向不同的投资对象，采用不同的投资方式各发行了两次定增，预计募集资金共140.38亿元。

　　募集资金较为集中，募资额超过1亿元的项目共计34个，共募集资金77.41亿元，占本月所有定增项目募资总额的55.14%，其中生态5针对特定对象投资者以资产方式认购金额达到16.21亿元，占本月新三板市场定增总额的11.55%。

　　从实施进度来看，已获得董事会通过的项目共141个，预计募集资金71.33亿元，占本月总募集规模的50.81%，获得股东大会通过的项目共 计173个，预计募集资金66.65亿元， 占本月总募集规模的47.48%，此外，已经获得证监会核准或已经在实施中、实施完成的项目共4个，预计募集资金0.93亿元，占本月总募集规模的 0.66%。

　　四、禄交所观点

　　5月27日，全国中小企业股份转让系统（俗称新三板)发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行)》公告，决定自6月27日起，正式对挂牌公司实施分层管理，禄交所认为分层方案落地对于新三板市场的发展有6大利好。

　　首先，分层推出有望迅速改善新三板颓势。分层方案受到各方广泛关注，去年11月，关于分层方案进入制定阶段的传言甚嚣尘上，新三板指数一改之前 稳居低位，几无波动的形态，做市指数12个交易日上涨12.44%，接连走出十根阳线，三板成指也在15个交易日内上涨6.72%，足以见得市场对于分层 预期强烈和响应积极。

　　第二，新三板企业良莠不齐，投资者在选择时需要消耗大量的时间、精力和信息成本，通过分层机制提前完成区分，方便投资者选择，节省投资成本。

　　第三，按照新三板的分层标准，创新层企业的准入条件甚至不低于创业板，这就说明新三板市场上不乏高成长性的企业，而且当前新三板估值远低于中小 创板块，分层完成使得这些企业的高投资价值凸显出来，加之上文我们论证过的投资者预期和操作方便性带来的正面效应，新三板市场有望在短期内受到资金流入， 提高流动性。

　　第四，企业进入创新层无疑将受到资金和资源偏好，这对处于基础层的企业形成强烈的刺激，分层方案有基础层企业和创新层企业的双向调整设计，对于 处于基础层的企业来说，主观上有期望，客观上可实现，激励企业往“升层”的方向运行，对于创新层的企业也形成竞争压力，良好的竞争是市场发展的必要条件， 使合理优化资源配置得到加强。

　　第五，将新三板市场上的企业聚类，分层，有利于监管层根据每个类型制定不同的交易制度和监管方案，有利于市场健康。

　　最后，分层来了，配套政策（比如竞价交易制度、开放投资者准入门槛等）还会远吗？