【大类资产配置周报】市场重心逐步上移 资产配置尤重要

　　本周焦点：本周市场将需要关注一些重要经济数据和重要事件。 需要关注的经济数据主要有：中国1-5月规模以上工业企业利润年率；美国5月成屋签约销售指数年率。重要事件主要有：欧洲央行举行中央银行论坛(6月27 日至6月29日。发言者包括美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉基、中国人民银行行长周小川、欧洲央行执委科尔、欧洲央行执委普雷特、亚洲开发银行首席经济 学家魏尚进和英国央行行长卡尼等)；英国财务大臣奥斯本发表演讲，此次演讲将就英国政府针对如何保护英国未来一段时间的国家利益而采取何种行动而展开；英 国央行召开金融政策委员会会议；欧洲央行公布6月货币政策会议纪要；中国6月官方制造业PMI；欧元区6月制造业PMI终值；英国6月制造业PMI；美国 6月Markit制造业PMI终值。

　　股票市场

　　美股：受英国脱欧问题拖累，美股下挫。脱欧公投结果公布后，上周五稍晚开盘的美股，也在交易启动后加入到全 球性风险资产抛售，创出10个月来最大跌幅。道指重挫611.21点，或3.4%，跌幅达到去年8月来最大，标普500指数重挫3.6%，创下去年8月 24日以来最大跌幅，2016年来一度达到的3.7%涨幅悉数回吐，纳斯达克综指大跌4.1%。道琼斯指数全周收盘于17400点，较前一周下跌274 点，跌幅1.55%；全周收盘于4707点，较前一周下跌92点，跌幅为1.92%；标普SPX收盘2037点，较前一周下跌33点，周跌幅为 1.63%。北京时间24日14:00，英国公投382个投票区全部公布结果。其中支持留欧16141241人，占比48.1%，支持脱欧 17410742人，占比51.9%。经济数据面，密歇根大学/汤森路透周五发布的数据显示，美国6月密歇根大学消费者信心指数终值从5月的94.7降至 93.5，逊于接受Market Watch调查的经济学家平均预期的94，显示美国消费者对经济前景变得更加担忧。分项数据方面，衡量消费者对个人财务状况看法的现况指数从5月的 109.9升至110.8；衡量消费者对未来六个月状况看法的预期指数从5月的84.9降至82.4。

　　欧股：上周欧洲各国股市涨跌互现。英国富时100 指数上涨2.0%，德国DAX 跌0.8%；英国公投脱离欧盟结果公布后，斯托克欧洲600指数在早盘交易中一度下跌多达9%，市值蒸发约8500亿欧元，英国富时100指数一度下跌 7%，市值蒸发约1300亿英镑。当日，欧股收盘暴跌7%，创下2008年金融危机以来最大跌幅。英国脱欧公投结果落定,脱欧派获胜。首相卡梅伦宣布辞 职。英国脱欧公投结果余波未了，其对整个欧洲和英国的经济、金融市场的负面影响或将持续发酵，欧洲股市短期内难以恢复平静，动荡局面若持续将会引来各国央 行协同维稳。

　　日股：日经225上周跌4.2%。出于对英国公投所带来的不确定性的担 忧，全球投资者为了避险涌入了日本货币市场，这令日元猛烈上涨，对日本股市构成明显冲击。对于日本安倍政府和央行而言，日元的升值显然不是什么好事，这与 已艰难推行了3年多的“安倍经济学”背道而驰。“安倍经济学”的主要目标是通过日元贬值策略，把日本拉出经济持续低迷的泥潭。为了确保日元能持续贬值，日 本政府可谓使出了浑身解数，目前已经“黔驴技穷”，加上英国脱欧后全球经济和金融市场带来不确定性，避险资金买入日元势必会加剧日本经济增长压力，英国脱 欧将会给耗费多年努力重振的日本经济带来最大危机。

　　A股：上周A股市场小幅下挫，沪指跌1.07%。在英国脱欧公投前市场情绪表现谨慎，股指运行维持区间窄幅 震荡整理，不过英国成功脱欧后曾给市场带来暂时性的负面影响，好在A股市场本身已经具备了较强抗跌性，以及市场对于短期内政策利好预期升温，股指未跟随外 围市场大幅下挫，而是走出了相对独立的行情，表现依然稳定，最终周线收出一根阴十字线。近期A股市场走势依然未能摆脱区间震荡整理格局，在于6月风险事件 集中干扰抑制风险偏好和市场信心回升所致，不过随着风险事件集中爆发窗口期关闭，市场关注点将发生转向，短期内将回归到国内市场环境，经济、政策以及资金 面未有出现明显波动，而政策利好预期逐步升温，或将推动市场风险偏好稳步提升，反复震荡整理之后下周市场将迎来关键节点，相对看好市场重心逐步上移。

　　债券市场

　　美债：美债收益率小幅下行。上周五美国10年期国债收 益率跌至1.57%，周度累计下跌5个基点；30年期国债收益率跌至2.42%，周度累计下跌1个基点；2年期国债收益率下跌至0.64%，周度下跌6个 基点；5年期国债收益率跌至1.00%，周度累计下跌13个基点。上周五资金涌向避险资产导致局势出现大逆转，之前几日风险情绪促使市场抛出国债并推升其 收益率。上周四10年期美债收益率涨至1.74%的三周高位，但周五早盘英国退欧结果逐渐明朗后，该收益率暴跌至1.57%-，距离1.40%附近的全时 低点不远。该收益率直接表明美联储在可预见未来加息几率极低，且市场想知道该指标本周将跌至何处。

　　中债：债市收益率下行。上周二级市场利率债收益率多数下行，其中长端表 现优于短端。6月24日，中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.40%、2.57%、2.71%、2.88%、2.88%，相比6 月17日分别持平、下行3BP、下行5BP、下行6BP、下行6BP。国债期限利差方面，不同期限利差有增有减，以减为主。上周央行公开市场净投放 3400亿元，创下近两月来单周货币净投放新高。随着年中季末来临，流动性季节效应凸显，资金紧张态势时有出现，为缓解资金面压力，央行上周显著加大了逆 回购操作力度。由于上周五英国公投脱欧，国内债市收益率由于避险情绪所向应声而落，从长期来看，英国脱欧将进一步点燃国际市场的避险情绪，预计短期内利好 国内中长期利率债。

　　大宗商品市场

　　原油：原油期货价格延续回落态势。美国WTI原油上周五收跌2.47美元，或4.93%，报47.64美元 /桶，当周下滑2.04%；布伦特原油上周五收跌2.50美元，或4.91%，报48.41美元/桶，当周下跌1.69%。英国脱欧事件引发系统性风险， 全球金融市场剧烈波动，英镑暴跌而美元暴涨，原油期货价格短期承压，不过原油基本面仍在好转，供需差在缩减，美国进入夏季传统消费旺季，汽油需求季节性增 长，不过油品库存连续五周下降以及美国石油活跃钻井数的回落为油价提供了部分支撑。整体来看，近期英国脱欧事件对油市影响较大，若事件再度发酵将推动油价 继续下跌，否则将维持50美元上下震荡。

　　黄金：受英国脱欧刺激，黄金价格大涨。避险资产黄金连续第四周上涨，上周创出近2年多来新高1362美元， 其后回落收盘于1319美元，全周涨幅1.34%。英国历史性的全民公投的结果促使投资者纷纷抛售风险资产，资金积极涌入避险资产。当日英国脱欧公投结果 出来后，美市主力期金8月合约大涨59.30美元，涨幅4.7%，收于1322.40美元/盎司，创下2014年7月以来的近两年新高。短期来看，风险事 件冲击难以消除，市场避险情绪升温以及美联储加息预期降温将会推升黄金期货价格。

　　外汇市场

　　美元：美元强势上涨。英国公投结果意外脱欧，令风险资产受恐慌性抛售，上周五美元指数上涨2.10%，报 95.45，盘中触及逾三个月最高的96.67。上周美元指数上涨1.4%，为约四个月来最好周度表现。上周英国公投结果显示以微弱优势选择退欧，市场避 险情绪显著上升，推升美元持续回升。政策层面上，美国财长卢发表了对强势美元的支持，称反映了美国强劲的经济增长，美元升势逐渐形成。北京时间6月24日 早上6点英国公投开票之初，英镑兑美元还徘徊在1.50高位。但至中午12点，英镑兑美元就跌至1.35下方，累计汇率跌1600点以上，跌幅超过 10%。英镑兑美元汇率也因此触及了1985年以来的30年低点，其一度跌至最低点1.3228美元。短期来看，英国脱欧给全球金融市场带来的动荡仍未完 结，市场避险情绪料会继续升温，势必会推动市场对美元的需求导致美元继续上涨，不过随着年内美联储加息预期减弱，美元持续性上涨可能性不大。

　　欧元：欧元兑美元下挫。欧元兑美元上周五收报1.1095，周跌 1.63%。6月24日，英国“脱欧”公投结果以脱欧得票51.9%的微弱优势胜出。英国“脱欧”公投结果宣布后，全球金融市场剧烈动荡，英镑兑美元汇率 创下1985年以来新低，欧元亦遭到拖累，日本东京股票指数一度跌幅超过8%，黄金价格大幅上涨至每盎司1358美元的水平。欧洲股市重挫，英国富时 100指数下跌3.15%，德国DAX指数、法国CAC40指数分别大幅下跌6.82%、8.04%。虽然英国“脱欧”可能会增加全球经济金融不确定性， 但全球金融市场反应明显超调。货币市场利率反映出，预计欧洲央行降息将不晚于9月，在7月的下次会议上降息机率约为60%。花旗在一份报告中表示，预计英 国央行及其他欧洲国家央行在未来几天或几周降息，美联储下次升息将推迟至2016年12月或更晚。

　　人民币：人民币汇率受英国脱欧负面拖累延续贬值态势。6月20日至6月25日当周，离岸人民币和在岸人民币 兑美元均出现贬值，其中，离岸人民币兑美元下跌0.59%，在岸人民币兑美元下跌0.53%，主要是因为英国上周五意外脱欧，市场避险情绪升温，美元飙 升，人民币承压走低。短期来看，美元在英国脱欧后还有望延续涨势，避险资金对强势资金的追逐会继续，人民币短期贬值压力未能消除，不过央行或将出手稳定汇 率，以确保人民币汇率在合理区间内做双向波动，避免人民币过来贬值给经济带来更多伤害。

　　国内大类资产配置建议：

　　数据来源：众禄研究中心 2016.6.27

　　全球大类资产配置建议：

　　数据来源：众禄研究中心 2016.6.27

　　众禄研究中心认为，在货币超发的大背景下，一定不能全部持有现金，要注重进行大类资产配置；在全球经济增长低迷的大环境下，一定不能全部持有股 票资产，大类资产配置应是明智之选。投资收益很大程度上取决于资产配置，且资产配置有利于降低投资风险，资产配置放大收益的同时降低风险。

　　全球经济普遍低迷，货币供应过剩，高收益资产稀缺，更凸显了资产配置的重要性，资产配置的需求亦明显上升，基于当前资产荒以及资产配置需求两个基本点，众禄金融适时推出了行业首款高端配置大众化FOF型服务——配置宝， 这是众禄金融将先进的资产配置理念与严格的公募基金产品筛选流程相结合，根据市场情况精选不同风险收益比的各类型基金所打造的面向大众投资的优质FOF型 服务。这种全新的服务模式将有效解决投资者尤其中国投资者无法通过专业知识和技能进行资产配置的难题，还能大幅拉低投资者参与FOF型产品的门槛，是众禄 金融在普惠金融业务上精心设计开发出适合中国老百姓资产配置需求FOF型服务。

　　当前市场呈现弱势震荡整理格局，中短期下跌空间有限，2900附近是参与众禄配置宝的良机，投资者可以逢低布局配置宝，以期获得长期稳定收益。