一．2016年7月市场概述。
随着6月底英国脱欧公投靴子落地，影响A股运行的一系列重要事件风险窗口关闭，前期受到抑制的风险偏好逐渐上升，7月初A股不断上行，沪指成功 向上突破20日均线和3000点整数关口。短期涨幅较大后A股再次进入调整，在经过了近七个交易日的调整后A股再度收出长阳。无奈《商业银行理财业务监督 管理办法（征求意见稿）》对银行理财投资A股做出严格限制，A股放量下挫，恐慌情绪再现，同时一些监管措施陆续出台，在此背景下A股持续走弱。
主要股指涨跌互现。其中估值偏高的创业板指数跌幅最大，下跌4.73%。中小板指数下跌2.27%。而蓝筹股集中的上证综指、沪深300指数分别上涨1.70%、1.59%。总体来看，市场倾向于选择估值相对合理的板块和个股，摒弃掉了一些题材和高估值个股。
行业板块方面，申万28个行业中19个上涨，9个下跌。其中食品饮料、医药生物、家用电器受益于良好的盈利预期涨幅居前，而电子、计算机板块由于估值相对较高，在资金流出下其跌幅居前。同时，房地产板块在行业发展前景不乐观下跌幅亦居前。
流动性方面，7月央行共通过逆回购向市场投放了12700亿元的流动性，到期逆回购为16200亿元，资金净回笼3500亿元。同时7月开展 MLF操作共4860亿元，对金融机构开展SLF操作共9亿元，收回到期MLF 5290亿元。此外，银行间1日和7日质押式回购利率呈现窄幅震荡态势。总的来看，7月资金面呈现回笼态势，不过在低利率下货币层面仍保持宽松。
债券指数方面，在资产荒背景下，债市仍成为资金一个重点投资方向，主要债券指数均出现上涨。其中中证企业债上涨1.10%，中证转债上涨1.06%，中证全债上涨0.98%，中证国债上涨0.98%，中证金融债上涨0.85%。
二、各类基金业绩
7月下旬股指不断下行，不过由于月初股指涨幅较大，最终主动股票型基金净值平均上涨0.32%，指数型基金净值平均上涨1.60%，而混合型基金净值小幅下跌，平均跌幅为0.08%。
| 表一 2016年7月主动股票、指数和混合型基金业绩前五后五 | |||
| 主动股票型基金业绩前五 | 主动股票型基金业绩后五 | ||
| 基金名称 | 收益率 （单位%） |
基金名称 | 收益率（单位：%） |
| 安信消费医药股票 | 8.13 | 国联安科技动力股票 | -9.76 |
| 易方达消费行业股票 | 6.99 | 国富沪港深成长精选股票 | -8.62 |
| 安信价值精选股票 | 6.82 | 景顺长城中小板创业板精选股票 | -7.23 |
| 前海开源股息率100强股票 | 6.21 | 汇添富移动互联股票 | -6.78 |
| 交银施罗德消费新驱动股票 | 6.07 | 华安智能装备主题股票 | -6.57 |
| 指数型基金业绩前五 | 指数型基金业绩后五 | ||
| 基金名称 | 收益率 （单位%） |
基金名称 | 收益率（单位：%） |
| 华夏医药行业ETF | 8.34 | 华安创业板50ETF | -7.59 |
| 易方达沪深300医药卫生ETF | 7.92 | 富国中证新能源汽车指数分级 | -6.3 |
| 招商消费80ETF | 7.44 | 华安中证细分地产ETF | -6.12 |
| 华夏上证主要消费ETF | 7.39 | 天弘中证计算机A | -5.31 |
| 招商上证消费80ETF联接 | 7.01 | 南方中证500信息技术指数ETF | -5.27 |
| 混合型基金业绩前五 | 混合型基金业绩后五 | ||
| 基金名称 | 收益率 （单位%） |
基金名称 | 收益率（单位：%） |
| 建信优选成长混合H | 10.36 | 西部利得成长精选混合 | -11.58 |
| 融通新能源灵活配置混合 | 9.04 | 泰达宏利中小盘混合 | -11.1 |
| 易方达中小盘混合 | 8.81 | 富安达新兴成长混合 | -10.85 |
| 建信积极配置 | 8.25 | 金鹰核心资源混合 | -10.37 |
| 南方成份精选混合 | 8.02 | 国联安优选行业混合 | -9.98 |
| 数据来源：众禄研究中心 | |||
具体来看，建信优选成长混合H涨幅最大，上涨10.36%，西部利得成长精选混合跌幅最大，下跌11.58%。整体来看，重点配置医药、消费等 板块个股的基金涨幅明显居前，而重点配置互联网类个股以及跟踪创业板指数的基金表现较差。经济步入L型后医药、消费等板块上市公司的业绩相对更有保障，因此更能得到资金青睐，而以互联网为代表的创业板个股估值相对较高，虽发展前景较好，但业绩缺乏保障。同时管理层也加大了个股炒作的监管，在此背景下，上述基金表现差异较大。
债券型基金净值平均上涨0.83%，净值上涨的债券型基金占比约为92.82%。分类来看，混合二级债基净值平均上涨0.70%，可转债基金净值平均下跌0.26%，一级债基净值平均上涨0.97%，纯债基金净值平均上涨0.91%。
| 表二 2016年7月债券、货币及短期理财基金业绩前五后五 | |||
| 债券型基金业绩前五 | 债券型基金业绩前五 | ||
| 基金名称 | 收益率 （单位%） |
基金名称 | 收益率（单位：%） |
| 信诚岁岁添金 | 4.34 | 东吴优信稳健债券C | -2.06 |
| 天弘瑞利分级债券 | 3.25 | 华安安心收益债A类 | -1.87 |
| 南方稳利1年定期开放债券C | 3.13 | 招商安本增利债券 | -1.8 |
| 博时信用债券A | 3.12 | 中海可转债债券A类 | -1.64 |
| 南方润元纯债债券A类 | 2.76 | 博时转债增强债券C | -1.4 |
| 货币基金万份收益均值前五 | 货币基金万份收益均值后五 | ||
| 基金名称 | 收益 （单位元） |
基金名称 | 收益（单位：元） |
| 中融日盈 | 1.28 | 财通财通宝货币A | 0.02 |
| 中融货币C | 1.1 | 华润元大现金通货币A | 0.02 |
| 方正富邦货币B | 1.09 | 交银活期通货币A | 0.04 |
| 国泰现金管理货币B | 1.04 | 银华惠添益货币 | 0.04 |
| 富安达现金通货币B | 1.01 | 建信现金增利货币 | 0.1 |
| 短期理财基金万份收益均值前五 | 短期理财基金万份收益均值后五 | ||
| 基金名称 | 收益 （单位元） |
基金名称 | 收益（单位：元） |
| 汇添富理财30天债券B | 0.97 | 华安月安鑫短期理财债券A | 0.32 |
| 南方理财14天债券B | 0.96 | 嘉实理财宝7天债券A | 0.34 |
| 汇添富理财7天债券B | 0.95 | 华安季季鑫短期理财债券A | 0.35 |
| 民生加银家盈理财月度债券B | 0.93 | 交银理财60天债券A | 0.37 |
| 招商招利1个月期理财债券A | 0.91 | 信诚理财7日盈债券A | 0.44 |
| 数据来源：众禄研究中心 | |||
7月债券型基金赚钱效应较好，其中受股指影响较大的二级债基和可转债基金表现差于一级债基和纯债基金。具体来看，信诚岁岁添金涨幅最大，上涨4.34%；东吴优信稳健债券C跌幅最大，下跌2.06%。整体来看，涨幅居前的债券型基金主要为二级债基和中长期纯债基金，而跌幅居前的债券型基金主要 为二级债基，出现这种局面的原因或由于二级债基配置了股票，因此个股波动对其净值影响较大，而个股表现参差不齐，配置的个股表现较好的债基表现居前，反之，当二级债基配置的个股表现较差时，其表现相对也较差。此外，货币基金和短期理财基金万份收益均值近几个月始终保持稳定。
三、基金投资策略
禄交所认为，7月底股指短期的快速下行主要是由监管措施频现导致活跃资金趋于谨慎和市场恐慌性抛压引起，不过这是一个短痛和长痛的问题，这种冲击不会持续，相关问题的解决可以避免未来A股出现一些重大风险。
从经济基本面来看，一季度和二季度GDP增速均为6.7%，略高于全年经济增长6.5%—7%目标区间的6.5%的底。而PMI、民间投资、出口等经济数据显示出下半年经济仍面临较大压力，这或倒闭政策面发力，国企改革或逐步落实，财政政策和货币政策均存在宽松的预期。同时深港通开通、养老金入市利于调动市场的做多情绪，也将为A股引入新的场外资金。此外，上证综指、中小板指数均运行于上升趋势线之上，前期A股在下方也通过多个平台进行了震荡整固。
总的来看，当前A股向下空间有限，而在调整后有望再次向上。投资者仍可以逢低布局偏股型基金，组合投资可以关注FOF服务众禄配置宝。
债券市场方面，在经济增速疲弱和物价指数回落的预期下，债市逐渐回复平稳，利率债收益率有所回落，不可忽视的是信用债仍面临一定风险，股指的回升也对债市构成一定的压力。总的来说，可以选择风险控制能力强的纯债类债基作为稳健的配置，也可以选择积极的二级债基以适当获取股指上涨的收益。
