核心提示：受中秋假期期间外围市场走稳影响，A股市场于节后首个交易日缩量反弹，并逐步展开震荡盘升行情，最终上周惊险守住3000点后走出弱反弹行情。板块方面，休闲服务、建筑材料、建筑装饰、房地产、商业贸易等板块涨幅居前。
本周焦点：本周市场将迎来央行会议超级周，需要关注一些重要经济数据和重要事件。需要关注的重要经济数据主要有：中国1-8月规模以上工业企业利润；欧元区9月经济景气指数；美国第二季度实际GDP年化季率、美国9月24日当周初请失业金人数；中国9月财新制造业PMI；英国第二季度GDP年率终值、 美国9月芝加哥PMI。需要关注的重要事件有：美国总统大选首场辩论赛；国际能源论坛将于9月26日至28日召开，可能讨论采取减产等措施稳定油市；日本央行公布7月货币政策会议纪要。
股票市场
美股：上周美股小幅反弹。道琼斯工业平均指数上周五收盘报18261.45点，上周累计涨0.76%；标普500指数收盘报2164.69点，上周累计涨1.22%；纳斯达克综合指数收盘报5305.75点，上周累计涨1.17%。上周五油价大幅下挫、制造业数据不及预期，令美股承压涨幅有所收窄。油价下挫令市场承受了较大压力。经济数据面，美国9月制造业采购经理人指数从8月份的52下降至51.4，创6月以来新低，不过继续处在荣枯分界线上方，表明美国制造业仍继续扩张。上周三美联储宣布维持利率不变，但同时暗示对美国经济抱有信心，并发出了年底将加息的讯号，美联储的最新政策决定令市场感到振奋。上周早期美股已连续三个交易日上涨，最终过去一周内美股大幅上涨。整体来看，我们继续维持对短期美股市场维持高位震荡整理的判断。
欧股：欧股结束调整，上周大幅上涨。虽然上周五欧洲三大股指悉数下跌，不过当周仍实现全部上涨。上周英国富时100指数报6909.43点，周涨2.97%；德国DAX 30指数收报10626.97点，周涨3.41%；法国CAC 40指数收报4488.69点，周涨3.61%。泛欧STOXX 600指数上周周线上涨2.2%，为两个月来最大，但今年迄今仍下跌超过5%。上周三美联储发布政策会议纪要，美联储暂缓加息刺激全球股市回暖，欧洲股市也因此受益。不过欧洲股市短期内仍难以走出趋势性行情，大概率上仍将维持现状——震荡整理。
A股：上周市场平量反弹。受中秋假期期间外围市场走稳影响，A股市场于节后首个交易日缩量反弹，并逐步展开震荡盘升行情，不过市场情绪并未因美联储加息落空而得到提振，A股市场成交量依然低迷，股指反弹力度和高度均不达市场预期，最终上周惊险守住3000点后走出弱反弹行情。板块方面，休闲服务、建筑材料、建筑装饰、房地产、商业贸易等板块涨幅居前，国防军工、有色金属、家用电器、通信、非银等板块跌幅较大。上证指数全周波动区间为3054-3005点。
对于当前市场的定性仍是区间震荡行情，A股市场本身存在的问题成为近期股指徘徊不前的主要因素，而这些因素对市场的影响在短期内难以消失，市场情绪、资金这两个拦在股指前行路上的两大障碍尚看不到让路迹象，不过市场逐步进入短暂利空真空期，且有相关正面因素支撑，A股市场短期内大概率上将继续维持区间震荡整理行情，但调整时间和空间均有限，投资者可逢低继续参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。近期投资者信心严重不足，即使是美联储加息落空依然未能有效提振市场信心，这充分反映出A股市场本身存在的问题已经严重制约到股指向好运行，市场情绪不振和资金参与力度不足是主因，而市场所期待的各种利好均未有落地兑现，深港通开通或不太远，但无法对当前市场产生实质性推动，且市场本身热点持续性不足，无法有效刺激交投意愿回升。不过维持市场稳定运行的力量依然存在，前期公布的经济和金融数据超出市场预期，缓释了市场对经济基本面和市场流动性的担忧情绪，尤其是近期央行持续在公开市场进行巨量净投放，打破了前期市场关于货币政策将收紧的传言，而季末市场流动性大概率上将会平稳度过。从外围市场环境来看，美联储继续在加息进程中保持谨慎，全球主要央行大体维持货币政策现状不变，外围股市和大宗商品市场或于近期重拾升势，人民币纳入SDR进入实操阶段，人民币汇率大体会维持稳定。整体来看，A股市场将迎来短暂利空真空期，但市场运行主要仍受情绪左右，存量资金消耗式博弈难以促成股指大涨大跌，市场仍难以摆脱区间震荡困局，但适当拉长期限来看，此时此点位依然是逢低布局良机，投资者可逢低继续参与偏股型基金和众禄配置宝计划1号。
债券市场
美债：上周美债收益率整体下行。其中，美国长端30Y 国债收益率下行10bp至2.35%，美国长端10Y 国债收益率下行7bp至1.62%，5Y国债收益率下行5bp至1.16%；短端3Y国债收益率下行1bp至0.90%，1Y国债收益率上行1bp至0.60%。美联储21日宣布将联邦基金利率维持在0.25%至0.5%不变，同时表示再次加息的条件有所加强。这是今年以来美联储连续第六次维持联邦基金利率不变，但三位美联储官员投了反对票，认为应该在本次会议上加息。美联储主席耶伦表示，加息条件日趋成熟，如果没有新的风险出现，预计今年将加息一次。美联储在加息问题上依然谨慎，短期来看，加息预期仍在，但加息与否仍存不确定性，美联储鸽派举措利多美债买盘。
中债：国债收益率整体下行。中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y 到期收益率分别为2.16%、2.40%、2.55%、2.75%、2.73%，相比9月18日分别下行2BP、下行5BP、下行2BP、下行2BP、下行3BP，30Y到期收益率下降7.2bp收于3.21%，20Y到期收益率则下降5bp收于3.06%，且低评级信用债收益率也继续出现了较大幅度的下降，以AA-企业债为例，1年期收益率下降7.3bp至4.22%，10年期收益率下降9.6bp至5.87%。中债政策性金融债国开债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.27%、2.77%、2.95%、3.15%、3.06%，相比9月18日分别上行2BP、下行2BP、下行2BP、下行1BP、下行6BP。从近期公布的经济数据来看，大部分数据均出现改善迹象，上半年市场普遍预期的经济下行并未出现，尤其是在房地产市场强势带动下，经济增速大概率上将会持平于上个季度，市场对经济悲观预期逐步修正；政策面上，高层去杠杆决心未变，资金成本趋势性上升可能会成行，地产价格非理性上涨将加大对货币政策调整的束缚，货币政策再宽松预期大幅降温；短期资金面仍然宽裕，上个星期巨量投放意在缓解季末和假期资金面紧张，但未来一段时间内将面临巨量资金到期冲击，对资金面仍不宜过度乐观。整体来看，债市趋势性机会难现，年内大概率上将维持区间震荡行情，操作空间和投资机会均较前期有限。
大宗商品市场
原油：原油价格小幅上涨。周五WTI 11月原油期货收报44.48美元/桶，周度累计上涨1.97%；布伦特11月原油期货收报45.89美元/桶，上周累涨0.26%。未来一段时间内，原油价格仍面临较大压力，短期内仍难以再度回到50美元上方。首先，近期油价主要是受到冻产协议影响较大。沙特在本月初曾提议，如果伊朗能将产量维持在目前的每日360万桶，那么沙特也会将产量雪见道今年年初的水平，不过伊朗不大可能达成冻结产量协议，伊朗总统的讲话导致上周五原油期货价格大幅下跌。其次，原油钻井数据同样令油价承压。石油服务提供商贝克休斯周五发布的报告显示，美国本周活跃石油钻井平台数量增加两座，至418座，是过去13周中第12次增长。包括天然气钻井平台在内，本周活跃油气钻井平台总数增加5座，至511座。再次，美联储限制美国银行在大宗商品实物市场的交易活动令原油价格承压。此外，全球经济增长疲弱，短期需求依然不振，供求关系未现改善无法推动原油价格回升，料会继续在50美元下方震荡整理。
黄金：黄金价格止跌转涨。上周五COMEX 12月黄金期货报1341.70美元/盎司，当周累涨2.4%，创两个月最大单周涨幅；COMEX 12月白银期货报19.81美元/盎司，当周累涨5%。上周美国央行决定维持利率不变，令金价得到提振。由于上周美联储如期维持利率不变，并下调了长期利率预期，金价获得提振一度触及每盎司1343美元的近两周高位，2016年迄今累计涨26%，扭转了三年连跌的局面，同时黄金有望连续三季度上涨，或将成为2011年来的最长涨势，当时金价触及纪录新高。不过随着美联储年底相对确定的加息预期，以及当前全球宽松预期降温，金价缺少流动性支撑，且美国总统大选电视辩论即将开始，不确定性明显增多势必会加剧金价波动，短期内或将继续处在高位震荡整理之中，尚看不到可以支撑金价持续上涨的因素，对年内余下时间黄金价格维持谨慎看多态度。
外汇市场
美元：美元指数上周下挫0.7%，为8月18日来表现最差的一周。主要因美国美联储周三结束货币政策会议时调降长期利率预估。美国联邦储备委员会21日宣布将联邦基金利率维持在0.25%至0.5%不变，同时表示再次加息的条件有所加强，但是决定等待更多证据表明通胀和就业朝着美联储的目标进一步改进再启动加息。市场普遍预计美联储将在12月加息。从市场表现来看，投资者对下次升息时机的预期并未出现大的改变。美国联邦基金利率走势暗示，投资者仍预计，12月升息的机率略高于50%，11月升息的可能性基本为零。美联储接连在加息问题上放鸽子，从中可以感受到美联储对美国经济复苏情况的忧虑，这也促使了其在加息问题上并不存在紧迫性，对美元来说，美联储会议和经济复苏难以在短期内再度推动美元上行至前期高位，我们继续维持美元处在见顶回落通道中的判断，其大部分时间可能继续在95附近震荡整理。
人民币：人民币汇率窄幅震荡。上周（9月19日-23日），在岸市场人民币兑美元即期汇率持稳6.67水平，收于6.6694，跌幅0.08%，在有效波动区间极为狭窄，随着离岸市场人民币资金面改善，境内外人民币汇率结束倒挂。美联储9月议息会议维持利率不变，符合预期，但措辞变化隐含12月加息概率增大，叠加国内经济基本面变化，人民币汇率压力尚存。短期来看，人民币短期承压难以消除，不过G20峰会重申了防止竞争性贬值的议题，并强调加强各经济体与市场、经济体之间的汇率沟通问题，且人民币即将纳入SDR，料管理层在汇率问题上仍坚持先前底线不变，人民币汇率出现大幅调整可能性不大，大体会维持区间震荡整理格局。
国内大类资产配置建议：
| 资产类别 | 国内金融资产配置组合 | 国内资产配置组合 | ||||
| 风险偏好 | 进取型 | 稳健型 | 保守型 | 进取型 | 稳健型 | 保守型 |
| 股票 | 60% | 45% | 30% | 50% | 40% | 30% |
| 货币 | 30% | 45% | 60% | 10% | 30% | 40% |
| 信用债 | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% |
| 利率债 | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% |
| 房地产 | N/A | N/A | N/A | 30% | 20% | 20% |
| 大宗商品 | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A | N/A |
全球大类资产配置建议：
| 资产类别 | 全球金融资产配置组合 | 全球资产配置组合 | ||||
| 风险偏好 | 进取型 | 稳健型 | 保守型 | 进取型 | 稳健型 | 保守型 |
| 权益 | 50% | 40% | 30% | 30% | 25% | 20% |
| 货币 | 20% | 25% | 30% | 10% | 15% | 20% |
| 信用债 | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% |
| 利率债 | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% | 5% |
| 房地产 | N/A | N/A | N/A | 20% | 15% | 10% |
| 原油 | N/A | N/A | N/A | 10% | 10% | 10% |
| 黄金 | 20% | 25% | 30% | 20% | 25% | 30% |
在货币超发的大背景下，一定不能全部持有现金，要注重进行大类资产配置；在全球经济增长低迷的大环境下，一定不能全部持有股票资产，大类资产配置应是明智之选。投资收益很大程度上取决于资产配置，且资产配置有利于降低投资风险，资产配置放大收益的同时降低风险。全球经济普遍低迷，货币供应过剩，高收益资产稀缺，更凸显了资产配置的重要性，资产配置的需求亦明显上升，基于当前资产荒以及资产配置需求两个基本点，众禄金融适时推出了行业首款高端配置大众化FOF型服务——配置宝计划1号，这是众禄金融将先进的资产配置理念与严格的公募基金产品筛选流程相结合，根据市场情况精选不同风险收益比的各类型基金所打造的面向大众投资的优质FOF型服务。这种全新的服务模式将有效解决投资者尤其中国投资者无法通过专业知识和技能进行资产配置的难题，还能大幅拉低投资者参与FOF型产品的门槛，是众禄金融在普惠金融业务上精心设计开发出适合中国老百姓资产配置需求FOF型服务。当前市场呈现弱势震荡整理格局，中短期下跌空间有限，3000点左右是参与众禄配置宝计划1号的良机，投资者可以逢低布局配置宝计划1号，以期获得长期稳定收益。
