【基金三季报】沪指3000点上下震荡 煤炭和地产基金领涨

　　核心提示：受益于股指前半月的强势上行，8月主动股票型基金净值平均上涨2.72%，指数型基金净值平均上涨3.60%，混合型基金净值平均上涨1.57%。基金收益率分布在13.13%和-6.84%之间，其中鹏华地产分级（160628）涨幅最大。

　　一、2016年三季度市场概述 

　　英国脱欧公投落地后受到抑制的风险偏好逐渐回升，在此背景下7月上旬A股走出了一波向上行情。不过推动力有限，叠加《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》对银行理财资金投资A股的限制，股指大幅回调。8月上旬在恒大举牌万科刺激以及深港通开通预期升温下股指再次强势上行，沪指成功站上3100点。但市场做多动力再次不足，股指再度回调。进入9月，A股持续走弱，尤其在外围市场和节日效应影响下A股一度暴跌，两市成交量亦极度萎缩，不过3000点下方同样表现出了强劲的支撑。总的来看，A股上方压力较大，下方支撑力强劲，而利好刺激往往能够推动A股走出一波上行行情。

　　证券指数方面，以蓝筹股为代表的沪深300指数表现最好，上涨3.15%，估值相对较高的创业板指数跌幅最大，下跌3.50%。此外，同样蓝筹股集中的上证综指上涨2.56%，而题材股较多的中小板指数下跌1.58%。总的来看，估值因素是股指表现不同的重要原因，经过前期的股灾和反复震荡后市场更倾向于配置有业绩支撑的蓝筹股。

　　从行业方面来看，申万28个行业普遍上涨，其中受益于PPP的推进和房地产市场的火爆，建筑材料板块涨幅最大；计算机板块由于估值相对偏高，在资金青睐有业绩支撑的板块和个股下其跌幅最大。此外，综合、建筑装饰等涨幅居前，传媒、有色金属等跌幅居前。　

　　流动性方面，三季度央行共开展逆回购59300亿元，叠加到期票据4008亿元，共投放63308亿元，逆回购到期58650亿元，最终净投放4658亿元，其中央行在三季度再度开启14日和28日逆回购，资金投放上缩短放长。同时三季度开展MLF操作7750亿元，先前MLF到期回笼资金7660亿元。此外，银行间1日和7日质押式回购利率窄幅震荡整理，9月底有所走高。　　债券市场方面，在流动性充裕以及投资渠道缺少下债券配置需求仍较强，主要债券指数均出现上涨，其中受股指影响最大的中证转债表现最好，上涨4.0676%。此外，中证企业债上涨2.6159%，中证国债上涨2.3013%，中证全债上涨2.1990%，中证金融债上涨1.6872%。　　

　　二、各类基金业绩 

　　三季度主动股票型基金净值平均上涨2.30%，指数型基金净值平均上涨3.05%，混合型基金净值平均上涨0.90%。主题基金方面，跟踪煤炭、地产的基金涨幅普遍居前。

　　基金收益率分布在15.57%和-17.96%之间，其中招商中证煤炭涨幅最大，金鹰核心资源混合跌幅最大。整体来看，跟踪煤炭、地产的指数型基金涨幅明显居前，其中煤炭板块基金受益于供给侧改革下煤炭行业提价带动煤炭板块上行，而房地产基金则受益于房地产市场的火爆和险资举牌刺激板块强势上行。表现居后的主要为混合型基金，在配置个股偏离热点下其跌幅明显居前。此外，在恒生指数表现较好下，沪港深概念基金普遍表现较好，前海开源沪港深优势精选、嘉实沪港深精选分别上涨13.69%、12.84%。

　　三季度债券型基金净值平均上涨1.88%。分来来看，可转债基金净值平均上涨2.22%，二级债基净值平均上涨1.67%，一级债基净值平均上涨2.16%，纯债基金净值平均上涨1.93%。

　　净值上涨的债券型基金占比达到96.88%，其中涨幅最大的信诚岁岁添金上涨11.96%，跌幅最大的招商安本增利债券下跌2.56%。从涨幅居前的基金来看，包括了混合一级、二级债基和中长期纯债基金，而净值下跌的基金则全部为混合二级债基。此外，分月来看，进入三季度货币基金和短期理财基金万份收益均值总体呈现下降趋势。

　　三、众禄基金投资策略

　　首先，今年以来A股已在3000附近盘整了不少时日，这种震荡一方面说明了多空双方在此分歧不大，另一方面长时间的盘整利于股指震荡整固，一旦做出方向性选择，这将为股指提供强大的动能。其次，基本面的走好是股指上行的重要动力，目前来看，政策发力下宏观经济数据普遍转好，而外围市场走坏和节日效应等多重因素影响下A股没对走好的宏观数据做出相应反应，随着节后资金回流，叠加美联储加息放缓为A股创造出了有利的外围市场环境，市场情绪或逐渐得到修复，宏观数据走好对A股的效应或仍将显现。再次，楼市监管趋严下房地产投资热点或逐渐消退，一旦地产赚钱效应缺失，投资地产的资金或大量撤出，资产荒下股市将会成为这部分资金的一个重要选择，这或为A股带来部分场外资金。此外，政策面方面，深港通继续推进，第三批PPP即将落地，这些都有望点燃市场做多热情。

　　长时间的盘整为股指积累了强大的动能，基本面走好或在股市中得到反映，楼市资金有望为A股提供流动性，政策面利好或再次刺激A股走强。总的来看，年底前A股大概率存在一波向上行情，投资者可以逢低继续配置偏股型基金。

　　债券市场上，宏观经济运行仍面临较多困难和挑战、通胀见顶回落以及市场流动性依然保持宽裕，叠加债券配置需求高涨，债券品种中长期仍将保持稳定表现。不过央行收短放长思路可能会对债市形成短期扰动。总的来看，可以选择风险控制能力强的纯债类债基作为稳健的配置，也可以选择积极的二级债基以适当获取股指上涨的收益。